报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月PMI数据呈现“制造业磨底、非制造业温和修复”组合，经济短期下行风险或阶段性缓和；随着不利因素影响减弱、政策效应释放，9月制造业PMI环比有望继续改善，对长端利率下行驱动力或边际减弱 [2][4][7] 根据相关目录总结 8月制造业情况 - 8月制造业PMI为49.4%，较前值升0.1个百分点，连续5个月低于荣枯线但边际改善 [1][7] - 供给强于需求：生产指数为50.8%，升0.3个百分点，连续4个月在临界点以上；新订单指数为49.5%，升0.1个百分点，需求不足；新出口订单为47.2%，升0.1个百分点，外需低位徘徊 [2][8] - 价格连续三月回升：主要原材料购进价格指数为53.3%，升1.8个百分点，连续3个月上升且连续2个月在扩张区间；出厂价格指数为49.1%，升0.8个百分点，连续3个月上升且创今年以来最高点；预计后续PPI同比降幅收窄，工业品价格压力阶段性缓解 [2][8] 8月非制造业情况 - 服务业回暖：服务业商务活动指数为50.5%，升0.5个百分点至年内高点；资本市场服务等行业业务总量增长快，零售、房地产等行业景气度偏弱；业务活动预期指数为57.0%，升0.4个百分点，企业对市场前景乐观 [3][9] - 建筑业走弱：建筑业商务活动指数为49.1%，降1.5个百分点，处于收缩区间，主因高温多雨天气影响施工放缓；业务活动预期指数为51.7%，略升0.1个百分点 [4][9] 展望 - 随着高温多雨天气影响减弱、政策效应释放，9月1日起个人消费贷款贴息政策实施，若一线城市放松限购，地产销售降幅有望收窄，经济或延续复苏势头；预计9月制造业PMI环比继续改善，对长端利率下行驱动力或边际减弱 [4][9]