研报核心观点总结 宏观与策略观点 - 8月制造业PMI小幅回升 非制造业活动加快扩张 出口动能趋稳 出口多元化和新兴市场需求提振作用明显[2] - 持续看多市场 9月A股金股组合包括华友钴业 中微公司 新易盛等10只个股 港股金股组合包括中芯国际 华虹半导体等9只个股[3] - 无需对利率上行恐慌 预计未来DR007继续平稳运行 未来三个月可能再度OMO降息或降准 10Y国债收益率下行概率大于上行[4] 债券市场表现 - 信用债发行环比减少0.03% 共发行397只 规模总计3766.45亿元[4] - 可转债市场本周调整幅度-2.6% 2025年以来中证转债涨幅+14.8% 低于权益市场的+20.5%[5] - REITs二级市场价格整体上涨 加权REITs指数收于140.99 本周回报率1.93% 主力净流入总额-593万元[7] 银行业绩表现 - 北京银行上半年营收同比+1% 归母净利润同比+1.1% 增速较1Q提升4.2和3.6个百分点[9] - 招商银行营收同比下降1.7% PPOP同比下降2.6% 降幅较1Q收窄1.4个百分点 零售业务营收占比56.6%[10] - 工商银行营收同比+1.6% PPOP同比+1.4% 增速较1Q提升4.8和5.0个百分点[11] - 建设银行营收3943亿元 同比+2.2% 归母净利润1621亿元 同比-1.4%[12] - 农业银行营收3699亿元 同比+0.8% 归母净利润1395亿元 同比+2.7% ROAE 10.16%[13] - 南京银行营收285亿元 同比+8.6% 归母净利润126亿元 同比+8.8%[14][15] - 宁波银行营收同比+7.9% 归母净利润同比+8.2% 较1Q提升2.3和2.5个百分点[16] 保险行业业绩 - 中国人保归母净利润同比+16.9% 综合成本率同比-1.5个百分点 新业务价值同比+62.7% 总投资收益率5.1%[20] - 中国太保归母净利润278.9亿元 同比+11.0% 新业务价值同比+32.3% 总投资收益率2.3%[21] - 新华保险归母净利润148.0亿元 同比+33.5% 新业务价值同比+58.4% 总投资收益率5.9%[22][23] 高端制造与工业 - PCB设备需求受AI算力增长拉动 国产厂商迎高端替代机会 关注大族数控 芯碁微装等公司[8] - 巨星科技H1营收70.27亿元 同比+4.9% 归母净利润12.73亿元 同比+6.6%[38] - 安徽合力H1营收同比+6.2% 归母净利润同比-4.6%[39] - 恒立液压H1营收51.7亿元 同比+7.0% 归母净利润14.3亿元 同比+11.0%[42] - 中信重工H1营收39.8亿元 同比+2.4% 归母净利润2.0亿元 同比+6.4%[43] 新能源与电力设备 - 国电南瑞H1营收242.43亿元 同比+19.54% 归母净利润29.52亿元 同比+8.82%[46] - 震裕科技锂电结构件盈利改善超预期 上调25-27年归母净利润预测至5.18/7.13/9.32亿元[47] - 科士达H1营收21.63亿元 同比+14.35% 归母净利润2.55亿元 同比+16.49%[48][49] - 特锐德充电网业务规模效益显现 维持25-27年归母净利润预测11.67/15.47/19.60亿元[50] - 德业股份H1营收55.35亿元 同比+16.58% 归母净利润15.22亿元 同比+23.18%[52] 电子与半导体 - 欧陆通H1营收21.20亿元 同比+33% 归母净利润1.34亿元 同比+55%[54] - 水晶光电上调25/26年归母净利润预测至11.62/14.17亿元 新增27年预测16.20亿元[55] - 传音控股下调25-26年归母净利润预测至36.01/48.16亿元 新增27年预测56.85亿元[56] - 拓荆科技维持25-26年归母净利润预测10.44/13.73亿元 新增27年预测17.95亿元[57] - 精测电子下调25-26年归母净利润预测至1.69/3.31亿元 新增27年预测4.65亿元[59] 消费与零售 - 海澜之家H1营收115.7亿元 同比+1.7% 归母净利润15.8亿元 同比-3.4%[66] - 格力电器下调25-27年归母净利润预测至330/358/382亿元[81] - 美的集团维持25-27年归母净利润预测444/489/536亿元[82] - 海尔智家维持25-27年归母净利润预测215/243/273亿元[85] 食品饮料 - 泸州老窖H1营收164.54亿元 同比-2.67% 归母净利润76.63亿元 同比-4.54%[88] - 山西汾酒H1营收239.64亿元 同比+5.35% 归母净利润85.05亿元 同比+1.13%[89] - 海天味业H1营收152.3亿元 同比+7.59% 归母净利润39.1亿元 同比+13.35%[96] - 五粮液H1营收527.71亿元 同比+4.19% 归母净利润194.92亿元 同比+2.28%[98] 医药健康 - 迈瑞医疗H1营收167.43亿元 同比-18.45% 归母净利润50.69亿元 同比-32.96%[70] - 联影医疗维持25-27年归母净利润预测19.66/22.81/28.17亿元[73] - 康诺亚-B H1营收4.99亿元 同比+812% 药品销售收入1.7亿元[76] 其他行业 - 碧桂园服务H1收入232亿元 同比+10.2% 归母净利润10亿元 同比-30.8%[24] - 金诚信H1归母净利润11.11亿元 同比+81.3% 计划生产铜金属7.94万吨[29] - 中国核电H1营收409.73亿元 同比+9.43% 归母净利润56.66亿元 同比-3.66%[31][32] - 小马智行为自动驾驶商业化领军者 预计25-27年Non-GAAP归母净亏损0.94/0.79/0.67亿美元[44]