报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价由涨转跌，宏观面市场风险偏好频繁切换，暂难构成趋势性指引；基本面炼厂检修缓解供应压力，消费有边际改善预期，LME去库不止限制锌价下跌空间，但持续性累库打压多头热情；多空因素胶着，预计锌价以低位震荡格局运行，等待消费端改善 [3][9][10] 根据相关目录分别总结 一、交易数据 - SHFE锌8月22日价格为22275元/吨，8月29日价格为22140元/吨，涨跌-135元/吨；LME锌8月22日价格为2805.5美元/吨，8月29日价格为2814美元/吨，涨跌8.5美元/吨；沪伦比值8月22日为7.94，8月29日为7.87，涨跌-0.07；上期所库存8月22日为77838吨，8月29日为85980吨，涨跌8142吨；LME库存8月22日为68075吨，8月29日为56500吨，涨跌-11575吨；社会库存8月22日为11.69万吨，8月29日为10.37万吨，涨跌-1.32万吨；现货升水8月22日为-40元/吨，8月29日为-30元/吨，涨跌10元/吨 [4] 二、行情评述 - 上周沪锌主力ZN2510合约期价重心小幅下移，收至22140元/吨，周度跌幅0.61%，周五夜间重心上移；伦锌维持横盘震荡，收至2814美元/吨，周度涨幅0.3% [5] - 现货市场，8月29日上海0锌主流成交价22030 - 22125元/吨，对2509合约贴水10 - 0元/吨；宁波市场主流品牌0锌成交价22040 - 22095元/吨，常规品牌对2509合约报价贴水30元/吨，对上海现货报价平水；天津市场0锌锭主流成交于21990 - 22100元/吨，0锌普通对2509合约报贴水20 - 30元/吨附近，津市较沪市报贴20元/吨；广东0锌主流成交于21975 - 22090元/吨，主流品牌对2510合约报价贴水70元/吨，对上海现货贴水10元/吨，沪粤价差缩小；周中下游逢低点价较多，周五采买情绪减弱，贸易商出货不畅，现货报价由周中小升水再度转为小贴水 [6] - 库存方面，8月29日LME锌锭库存56500吨，周度减少11575吨；上期所库存85980吨，较上周增8142吨；8月28日社会库存为14.45万吨，较8月21日增加1.16万吨，较8月25日增加0.60万吨，国内库存增加；周内盘面震荡，下游采购积极性低，采买提货少，各地到货使上海、广东、天津库存明显增加 [7] - 宏观方面，美国二季度GDP环比上修至3.3%，高于预期；核心PCE增2.5%，低于预期；上周首申失业金人数小幅下降至22.9万，续请人数降至195.4万，双双低于预期；7月核心PCE物价指数同比升2.9%，为2025年2月以来新高，预期升2.9%，前值升2.8%，环比升0.3%，与预期及前值一致；特朗普解除美联储理事库克职位，库克律师寻求司法裁决，美联储官方及特朗普称遵循法院裁决；美国拟自8月27日零时起对印度加50%关税；欧盟计划8月31日前取消对美工业品关税，换取美国将欧盟汽车进口关税从27.5%降至15%；国内8月制造业PMI为49.4%（前值49.3%），非制造业PMI为50.3%（前值50.1%） [7][8] 三、行业要闻 - 9月国产锌精矿加工费均值环比持平于3950元/金属吨，进口锌精矿加工费均值环比增加14.71美元/干吨至70.68美元/干吨 [11] - 2025年1 - 6月，全球锌市场供应过剩4.7万吨，去年同期为过剩24.6万吨；1 - 6月全球精炼锌产量为664.4万吨，去年同期为678.6万吨，2024年全年为1339.1万吨；1 - 6月全球精炼锌消费量为659.7万吨，去年同期为654万吨，2024年全年为1351万吨 [11] 四、相关图表 - 包含沪锌伦锌价格走势图、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [12][14][16][18][20][21][22][25][28][29][30]