证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-09-01 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20250828：投资于人：今年中央财政支持的重点 在中央本级一般公共预算支出方面，2025 年中央财政预算向国防支出、 科学技术支出倾斜，同时国债存量规模持续走高导致付息支出同步增长。 2025 年，中央本级一般公共预算支出预期将同比增长 2825 亿元，其中国 防支出、债务付息支出、科学技术支出预期将分别同比增长 1195 亿元、 772 亿元、362 亿元，支出增长相对较为明显。 在中央对地方一般公共 预算转移支付方面，年初至今，中央多项增量政策向民生领域倾斜支持， 预计年内中央增量财政支出将超过 1100 亿元。 固收金工 [Table_FixedGain] 固收周报 20250825：转债市场分歧正在累积 1）在维持整体仓位稳健的基础上，降低部分高价标的风险敞口，增量及 回笼资金可增配 ETF 以平衡踏空风险；2）关注前期回撤较大的银行及基 建板块，和涨幅较小的地产及公用、化工板块中低价标的；3）目前我们 仍维持权益市场"慢牛"的基本判断，供需错配叠加震荡市下， ...