报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国PCE数据符合预期，市场认为通胀压力有限，叠加美联储委员放鸽，特朗普加大施压美联储，降息预期继续升温，金价和银价扩大涨幅 [4][6] - 临近9月美联储会议，影子美联储鸽派预期高涨，金价和银价偏强 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，银价跟随金价，且关税担忧使银价涨幅易扩大 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美国PCE数据符合预期，金价大幅走高，三大股指收跌，美债收益率涨跌不一，10年期涨2.31个基点报4.224%，美元指数跌0.02%报97.85，离岸人民币升值报7.1523，COMEX黄金期货涨1.20%报3516.10美元/盎司 [4] - 白银：美国PCE数据符合预期，银价大幅走高，沪银刷新历史最高，三大股指收跌，美债收益率涨跌不一，10年期涨2.31个基点报4.224%，美元指数跌0.02%报97.85，离岸人民币升值报7.1523，COMEX白银期货涨2.64%报40.75美元/盎司 [6] 每日提示 - 黄金：基差-3.07，现货贴水期货；期货仓单39624千克，增加120千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [5] - 白银：基差-29，现货贴水期货；沪银期货仓单1195996千克，日环比增加17473千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [6] 今日关注 - 待定：2025年上海合作组织峰会于8月31日至9月1日在天津举行 - 09:45：中国8月RatingDog制造业PMI - 14:00：英国8月Nationwide房价指数 - 15:45：意大利8月制造业PMI - 15:50：法国8月制造业PMI终值 - 15:55：德国8月制造业PMI终值 - 16:00：欧元区8月制造业PMI终值 - 16:30：英国8月制造业PMI终值、英国7月央行抵押贷款许可 - 17:00：欧元区7月失业率 [15] 基本面数据 - 黄金：利多因素有全球动荡避险情绪存、影子美联储显著降息预期升温、俄乌和中东局势紧张通胀抬头、特朗普新政与经济预期验证使金价情绪高涨；利空因素未提及；逻辑为特朗普就任使全球动荡，通胀转衰退预期，金价难回落且易涨难跌 [4][10] - 白银：利多因素有全球动荡避险情绪存、影子美联储显著降息预期升温、俄乌和中东局势紧张通胀抬头、关税担忧有色金属关税支撑银价；利空因素有降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国一枝独秀、风险偏好恶化、俄乌冲突结束；逻辑为特朗普就任使全球动荡，通胀转衰退预期，银价跟随金价，关税担忧使涨幅易扩大 [6][13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年8月29日多单量212,874，较28日增4,757，增幅2.29%；空单量59,543，较28日增936，增幅1.60%；净持仓153,331，较28日增3,821，增幅2.56% [30] - 沪银前二十持仓：2025年8月29日多单量332,463，较28日增7,222，增幅2.22%；空单量249,863，较28日增5,467，增幅2.24%；净持仓82,600，较28日增1,755，增幅2.17% [31] - SPDR黄金ETF持仓：继续增加 [34] - 白银ETF持仓：小幅增加，高于两年同期 [37]