报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱市场供需双弱但边际改善，供应端产量和产能利用率下降，需求端仍乏力，库存下降且出货率提升，利润端压力加剧；预计市场延续震荡筑底格局，需求改善是关键，若下游玻璃市场无起色，价格反弹空间受限；操作上单边可关注急跌反弹机会，套利可考虑 01 - 05 反套策略，期权可考虑卖出虚值看涨期权或构建熊市价差策略 [40][41] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约 SA2601 价格在 1283 - 1354 元/吨之间窄幅震荡，截至 2025 年 8 月 29 日下午收盘，当周下跌 18 元/吨，周度涨跌 - 1.37%，报收 1296 元/吨 [6] 基本面分析 - 供给方面，截至 2025 年 8 月 28 日，上周国内纯碱产量 71.90 万吨，环比下跌 5.23 万吨，跌幅 6.78%；综合产能利用率 82.47%，前一周 88.48%，环比下跌 6.01% [7] - 库存方面，2025 年 8 月 28 日，国内纯碱厂家总库存 186.75 万吨，较上周一减少 2.06 万吨，跌幅 1.09% [8] 纯碱供需情况 - 产量、产能利用率双降，截至 2025 年 8 月 28 日，上周国内纯碱产量 71.90 万吨，环比下跌 6.78%；综合产能利用率 82.47%，环比下跌 6.01%，其中氨碱产能利用率 86.07%，环比下跌 4.93%，联产产能利用率 84.37%，环比增加 0.72%，15 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 80.75%，环比下跌 7.74% [10][12] - 纯碱库存压力缓解，截至 2025 年 8 月 28 日，国内纯碱厂家总库存 186.75 万吨，较上周一减少 2.06 万吨，跌幅 1.09%，较前一周四减少 4.33 万吨，跌幅 2.27% [14] - 出货量、出货率持续好转，上周中国纯碱企业出货量 76.23 万吨，环比增加 1.06%；纯碱整体出货率为 106.02%，环比 + 8.23 个百分点 [17] - 利润分析，截至 2025 年 8 月 28 日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 0.10 元/吨，环比下跌 12 元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 20 元/吨，环比下跌 12 元/吨 [19][23] 下游产业情况 - 浮法玻璃行业产量环比增加，截至 2025 年 8 月 28 日，全国浮法玻璃日产量为 15.96 万吨，与 21 日持平，上周全国浮法玻璃产量 111.7 万吨，环比持平，同比 - 5.1% [26] - 浮法玻璃行业库存环比下降，截至 2025 年 8 月 28 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6256.6 万重箱，环比 - 104 万重箱，环比 - 1.63%，同比 - 11.31%，折库存天数 26.7 天，较上期 - 0.5 天 [30] 现货市场情况 - 国内不同区域轻质和重质纯碱价格有不同程度的环比和同比变化，如东北轻质纯碱 2025 年 8 月较 7 月环比 3.86%，同比 - 25.89%；重质纯碱环比 5.44%，同比 - 30.12%等 [37] 综合分析 - 上周纯碱市场供需双弱但边际改善，后市预计延续震荡筑底格局，操作上单边可关注价格急跌后的反弹机会，套利可考虑 01 - 05 反套策略，期权可考虑卖出虚值看涨期权或构建熊市价差策略 [40][41]