行业投资评级 - 报告未明确提供行业投资评级 [1][7] 核心观点 - 美联储面临降息压力 主要源于劳动力需求疲软 9月降息可能性上升 美国近期陷入衰退风险升至40% [2][3] - 尽管就业增长疲弱 但工资和企业利润显示收入增长保持平衡 支持趋势性增长 [3][10] - 全球资本支出强度保持稳定 但美国企业投资意向指标仅从上一季度下滑中略有恢复 仍与支出回落趋势一致 [5][11] - 全球贸易和工业活动出现预期中的年中放缓 全球工业生产在截至7月的三个月内停滞 出口量以2.5%的年率收缩 [13][14] - 亚洲科技产品需求保持韧性 全球资本支出存在潜在强度 [15] 经济预测与数据 全球经济增长 - 将美国第三季度GDP增长预测上调至2.5% 将EMAX地区增长预测上调至2.9% [9][16] - 全球第三季度实际GDP预测本周上升0.4个百分点至2.1%年率 第二季度GDP追踪小幅上升至2.8%年率 [40] - 台湾GDP预测大幅上调 目前预计本季度增长0.5%年率（此前为-2%年率） [16] 美国经济 - 美国第二季度名义国内总收入以6.8%的年率强劲增长 名义工资收入以4.8%的年率增长 [10] - 美国第二季度企业利润显著增长6.8%年率 国内非金融企业利润在过去四个季度面临1630亿美元关税增加的情况下仍增长2.5%同比 [10] - 设备支出上半年增长15.3%年率 预计本季度资本货物进口将再增长10%年率 [10][11] - 预计8月就业增长疲弱（增加7.5万人） 但劳动力收入增长依然稳健 [12] 通胀与货币政策 - 预计不断上升的关税将推动美国核心CPI通胀在未来三个月内超过4%年率 [11] - 预计欧洲央行将在10月降息 波兰核心通胀下行势头显著 [23] - 埃及央行本周超预期降息200个基点 预计今年将进一步宽松300个基点 [28] 区域经济分析 亚洲地区 - 中国受益于上半年全球资本支出回升 但预计下半年增长将滑落至3%年率以下 国内需求放缓超出预期 [17] - 日本经济显现潜在韧性 企业信心近期改善 消费情绪达六个月高位 预计关税拖累不会阻止其实现高于潜力的增长 [18] - 印度第二季度GDP同比增长7.8% 超出预期 但面临美国新加征50%关税的冲击 若维持此关税水平 预计对印度GDP造成约1%的打击 [26] 欧洲地区 - 法国政治不确定性增加 总理Bayrou可能失去9月8日的信任投票 [19][89] - 欧元区政策利率为2%被视为处于“良好位置” 增长保持韧性 焦点在于通胀下行以促使欧洲央行采取行动 [23] 美洲地区 - 加拿大制造业受到贸易战巨大冲击 面临美国对金属、汽车、能源等产品的高额关税 制造业产出持续下滑 [106][107][110] - 阿根廷资产面临政治风险溢价上升的压力 实际利率超过2%的月率 严格的货币条件预计至少持续到选举周期 [29] - 巴西最高法院将审理包括前总统Bolsonaro在内的多人涉政变指控案件 结果可能对反对派2026年大选策略产生重要影响 [29] 非洲地区 - 非洲通胀迅速下降 央行应能开启大幅持续的降息 埃及、加纳、尼日利亚和赞比亚预计将相继降息 [28] 行业与市场动态 制造业与贸易 - 全球制造业PMI为50.3 服务业PMI为53.0 [51] - 全球零售销售在6月收缩0.4%年率 汽车销售亦表现疲弱 但势头似乎出现初步好转迹象 [64][65] - 全球出口量三个月滚动年率七个月来首次转为负值 降至-2.5%年率 [49] 投资与消费 - 资本支出Now模型预测第三季度资本支出增长4.7%年率 第二季度为扩张5.6%年率 [58] - 基于Chase消费者卡数据 预计美国8月零售销售控制指标环比增长0.32% [61]