报告行业投资评级 - 报告对白糖行业投资评级为做空，建议空单继续持有 [7] 报告的核心观点 - 白糖价格受供应、需求等多因素影响，当前供应增加、需求释放不及预期，预计盘面反弹空间不大，应继续逢高做空 [7] 各目录总结 周度核心要点及策略 - 供应方面，2025年7月我国进口食糖74万吨，1 - 7月进口177.78万吨，同比增加5.39万吨，增幅3.12%；7月进口糖浆和白砂糖预混粉合计15.97万吨，同比减少6.86万吨 [7] - 需求方面，国内虽处消费旺季，但需求释放力度不及预期，供给压力渐显 [7] - 库存方面，国产糖厂库库存量偏低，社会库存处于中性偏高水平，后期第二批进口许可发放或对加工糖有压力 [7] - 仓单方面，截止8月29日，白糖注册仓单量13916张，有效预报1张，总计13917张，上周总计15556张 [7] - 基差方面，广西白糖现货成交价为5807元/吨，部分低价糖源成交情况尚属稳健 [7] - 利润方面，配额外巴西进口成本为5598元/吨左右，配额外进口利润走缩 [7] - 宏观方面，中国经济呈弱复苏格局，美国进入降息通道预期增强 [7] - 策略方面，建议空单继续持有，预计盘面反弹空间不大，逢高做空为宜 [7] 本周糖市要闻 - 巴西2025年甘蔗种植面积预计为924.1643万公顷，较上月预估上调0.2%，较上年增加0.8%；甘蔗产量预估为69508.5205万吨，较上月上调0.3%，较上年下降1.6% [12] - 7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5021.7万吨，同比减少137.3万吨，降幅2.66%；产糖量为361.4万吨，同比减少2.9万吨，降幅0.8% [12] - 截至8月27日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为72艘，等待装运的食糖数量为272.21万吨，环比减少19.48万吨，降幅6.67% [13] 白糖周度数据 - 国外方面，7月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量等同比下降；2025/26榨季截至7月下半月，累计产糖量为1926.8万吨，同比减少162.1万吨，降幅7.76% [17][20] - 国内方面，24 - 25年度产量1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%；截至6月底，累计销糖738.34万吨，同比增加50.52万吨，增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点 [23][27] - 国内替代品糖浆预混粉进口方面，2025年7月我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计15.97万吨，同比减少6.86万吨 [38] - 配额外进口成本本周小幅上行 [42] - 仓单数量高位回落，截止8月29日，白糖注册仓单量13916张，有效预报1张，总计13917张，上周总计15556张 [45]