报告行业投资评级 - 玻璃投资观点偏空 [3] - 纯碱投资观点中性 [4] 报告的核心观点 - 反内卷逻辑逐步长期化，短期市场重回交易基本面，供需过剩格局延续 [42] - 玻璃需求有韧性但淡季难改观，供给持稳，库存累积大，价格承压 [42] - 纯碱供给高位，需求中性，成本有支撑，近月库存大，面临交割压力 [42] - 策略推荐关注期现正套 [42] 根据相关目录分别总结 主要观点及策略概述 - 玻璃供给偏空，产量持稳，开工率小幅提升暂无产出，下周供应或小增 [3] - 玻璃需求中性，短期有韧性，淡季需求承压 [3] - 玻璃库存中性，库存去化，企业库存6256.6万重箱，环比-1.63%，同比-11.31% [3] - 玻璃基差/价差中性，本周基差和09 - 01价差走低 [3] - 玻璃估值中性，价格承压，成本有支撑 [3] - 玻璃宏观及政策中性，反内卷逻辑长期化，弱现实依旧，情绪波动剧烈 [3] - 玻璃交易策略单边无，套利期现正套 [3] - 纯碱供给中性，本周产量71.90万吨，环比跌6.78%，预计下周供应增加 [4] - 纯碱需求中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量增加，终端需求难改善 [4] - 纯碱库存中性，库存小幅去化，厂家总库存186.75万吨，较上周四减少2.27% [4] - 纯碱基差/价差中性，本周基差和09 - 01价差震荡走低 [4] - 纯碱估值中性，期货价格向下调整，成本有支撑 [4] - 纯碱宏观及政策中性，反内卷逻辑延续，更多影响远月，情绪波动剧烈 [4] - 纯碱交易策略单边无，套利期现正套 [4] 期货及现货行情回顾 - 玻璃本周价格承压，主力合约收于1182（+9），沙河现货价格1060（-12） [6] - 纯碱本周价格回落，主力合约收于1296（-28），沙河现货价格1211（+4） [12] - 纯碱和玻璃09 - 01价差震荡走低，基差走弱 [24] 供需基本面数据 - 玻璃供给持稳，日产量15.96万吨，开工率75.68%，产能利用率79.78%，下周供应或小增 [26][27] - 玻璃生产利润震荡，不同燃料利润有增减 [27] - 玻璃需求淡季承压，下游深加工订单偏弱，地产中后端竣工数据不佳，库存去化 [30][32] - 纯碱供给产量短暂回落，本周产量71.90万吨，环比跌6.78%，预计下周增加 [33][34] - 纯碱碱厂利润向下，氨碱法和联碱法理论利润环比下跌 [35] - 纯碱需求中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量回升，终端需求不佳，库存小幅去化 [38]