行业投资评级 - 有色金属板块表现强劲 25Q2涨幅5.50% 超过沪深300指数1.25%的涨幅 [12][15] 核心观点 - 工业金属和贵金属价格上涨带动企业业绩增长 板块内部分化明显 [1][12] - 铜铝供应紧缺叠加新能源需求驱动价格反弹 加工环节盈利同步改善 [1][18][33] - 贵金属受益避险情绪及央行购金 金价具备较强持续性 [2][59][66] - 稀土磁材供需改革与战略属性提升驱动戴维斯双击 [2][67][77] - 小金属产能周期下价格普涨 关注高弹性细分龙头 [3][82] - 锂价承压但部分企业减亏 镍钴板块盈利改善 [3][89][98] - 新材料国产替代与科技创新为核心逻辑 盈利环比改善 [4][110] 细分板块总结 工业金属 - 铜矿及冶炼25Q2营收4275.20亿元（环比+20.41%） 归母净利润229.71亿元（环比+18.19%） [1][18] - 铜加工板块营收831.26亿元（环比+6.29%） 归母净利润11.86亿元（环比+7.05%） [1][18] - 电解铝板块营收1137.10亿元（环比+6.29%） 归母净利润96.01亿元（环比+11.40%） [1][33] - 铝加工板块营收543.78亿元（环比+7.84%） 归母净利润19.24亿元（环比+8.92%） [1][33] 贵金属 - 贵金属板块25Q2营收1265.78亿元（环比+25.15%） 归母净利润68.56亿元（环比+41.93%） [2][59] - 毛利率26.52%（环比+3.52pcts） 净利率14.32%（环比+2.55pcts） [59] 稀土磁材 - 稀土板块2Q25营收环比+3.94% 归母净利润环比+14.57% [2][67] - 磁材板块营收环比+15.65% 归母净利润环比+14.57% [67] - 氧化镨钕均价43.20万元/吨（环比+0.56%） 氧化铽均价706.98万元/吨（环比+13.53%） [77] 小金属 - 小金属板块2Q25营收环比+20.46% 归母净利润环比+13.99% [3][82] - 钼精矿/钨精矿/锑/锡价格分别环比+2.32%/+10.46%/+32.07%/+1.12% [3][82] 能源金属 - 锂板块2025Q2收入250亿元（同比-6.2%） 归母净利润19.9亿元（同比+21%） [3][89] - 碳酸锂均价6.99万元/吨（环比-7% 同比-31%） [95] - 镍钴板块收入312亿元（同比+28%） 归母净利润26.5亿元（同比+16%） [3][98] 新材料 - 新材料板块2Q25营收环比+12.53% 归母净利润环比+25.86% [4][110] - 毛利率20.33%（环比+1.17pcts） 净利率8.56%（环比+0.54pcts） [110]