报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆在商品宏观的影响大幅下挫，期货震荡运行；当前纸品需求基本稳定，部分双胶纸和白卡纸纸厂发布涨价函但落实情况待察；截止2025年8月28日纸浆主流港口样本库存去库，本周期呈去库走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年8月29日SP2601为5344，日涨幅0.68%，周跌幅0.37%；SP2511为5018，日涨幅0.32%，周跌幅1.76%；SP2509为4966，日涨幅0.40%，周跌幅1.82% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星5700，日涨幅0%，周跌幅1.72%；针叶浆俄针5100，日涨幅0%，周跌幅0.97%；阔叶浆金鱼4180，日涨幅0%，周涨幅0.72% [1] - 外盘报价（美元）方面，智利银星720，月跌幅2.70%；巴西金鱼510，月涨幅4.08%；智利金星620，月涨幅0% [1] - 进口成本方面，智利银星5884，月跌幅2.68%；巴西金鱼4182，月涨幅4.03%；智利金星5073，月涨幅0% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年7月针叶浆进口量64.6万吨，较6月的67.8万吨下降4.72%；阔叶浆进口量135.1万吨，较6月的143.5万吨下降5.85% [1] - 2025年5 - 6月往中国纸浆发运量为135.3万吨，较4 - 5月的130万吨上涨3.30% [1] - 2025年8月28日阔叶浆国产量20.6万吨，化机浆国产量20.9万吨 [1] 库存 - 2025年8月28日纸浆港口库存208.4万吨，期货交割库库存24.9万吨 [1] 需求 - 2025年8月28日双胶纸产量20.50万吨，铜版纸产量7.90万吨，生活用纸产量28.18万吨，白卡纸产量32.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年8月29日俄针基差分位数水平0.832，基差82；银星基差分位数水平0.902，基差682 [1] - 2025年8月29日针叶浆银星进口利润分位数水平0.338，利润 - 184；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.629，利润 - 2 [1] 总结 - 供给端，巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨且供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨 [1] - 需求端，当前纸品需求基本维持稳定水平，部分双胶纸和白卡纸纸厂发布涨价函，落实情况仍有待观察 [1] - 库存端，截止2025年8月28日，中国纸浆主流港口样本库存量208.4万吨，较上期去库4.8万吨，环比下降2.3%，库存量本周期呈去库走势 [1] 策略 - 纸浆在商品宏观的影响大幅下挫，纸浆期货震荡运行 [1]