报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生物柴油政策支撑下油脂易涨难跌，短期回归震荡行情，再次上涨需供应端出现问题，建议回调后逢低寻找多配机会 [92] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 三大油轮番上涨，豆棕差走势受多种因素影响，如USDA单产调整、关税政策、原油价格、生柴需求、产量与库存变化等 [5][6] 豆油 - USDA意外大幅下调美豆播种面积，美豆平衡表或收紧，库存有下调可能；Pro Farmer田间巡查结果显示部分主产州大豆结荚数同比有变化，单产预估低于USDA月报 [9][10] - 截至8月24日当周，美国大豆优良率高于预期和上年同期；8月中旬至月底部分主产区有干旱情况，但整体不严重 [20] - 8月22日，EPA处理积压的小型炼油厂豁免申请，返还停用的可再生识别号，还将提出补充草案确定豁免量及重新分配规则 [22] - 巴西7月大豆出口量同比增环比减，预计8月出口量增加；阿根廷调整大豆、豆油和豆粕出口关税 [31][32] - 中国7月大豆进口环比减同比增，预计8 - 10月到港量情况；开机率高，豆油预计继续累库 [37] - 8月底中国再次出口豆油，9 - 12月预计月均出口3 - 5万吨；今年豆油出口量大幅增加，以精炼豆油出口为主，主要出口周边地区 [40] 棕榈油 - 7月MPOB报告显示马来西亚棕榈油产量略低于预期、出口符合预期、库存低于预期；8月1 - 25日单产环比降、出油率环比升、产量环比降，出口量增加；马来西亚有棕榈树重新种植计划 [50] - 印尼6月棕榈油产量增产、出口增加、库存创同期新低；政府打击非法开采可能影响未来产量 [53] - 印尼计划2026年推行B50，但落地可能性低，长期对棕榈油价格有支撑，短期推动已基本交易完成 [58] - 印度7月植物油进口量增加，有购买拉丁美洲棕榈油、进口阿联酋菜籽油及考虑降低油菜籽油进口关税等情况 [66] - 中国7月棕榈油进口量不及预期，1 - 7月进口量同比减；8月到港预计下滑，未来进口量仅维持刚需，库存料见顶回落 [76] 菜油 - 8月28日加拿大统计局预估2025/26年度加菜籽收获面积同比减、单产增长使产量同比增；美国生物柴油政策使加拿大菜油出口需求和国内压榨量预估调高 [86] - 2025年8月12日中国商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定，实施临时反倾销措施；7月国内油菜籽和菜油进口量情况；预计8 - 9月油菜籽到港量，存在远月洗船风险；中国将采购澳大利亚油菜籽，年底前国内油菜籽进口收紧，菜油去库节奏加快 [89]