报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜市场走势对中美谈判呈现积极信号，美方表态偏向积极，中方偏向中性，不确定是否有第三轮会谈 [3][10] - 昨日大盘在3400点回落收跌但有长影线，显示市场情绪不愿追高但有试盘低吸意愿，3400点附近会有震荡，预期短期今日股指会有修复 [3][10] - 策略上，在科技和消费哑铃策略下，逐步向科技倾斜；四大股指期货中，IH和IM均衡配置可向IM倾斜 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 海外隔夜 - 美5月NFIB小型企业信心指数录得98.8，高于预期95.9和前值95.8，美企业信心有所回升 [1][5] - 中美在伦敦谈判于昨日下午北京时间5点开始，今日凌晨4点结束，美财长称谈话富有成效，中方表示交流深入、专业、理性、坦诚 [1][5] - 隔夜市场走势显示，美元指数收涨，美债收益率短端长端均回落，黄金收跌，美三大股指集体收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率升值，反映市场对中美谈判信号偏向积极 [1][5] 国内行情回顾 - 周二大盘高开震荡下跌0.44%，深成指下跌0.86%，创业板指下跌1.17%，市场呈震荡回调走势，早盘受银行支撑，午后股指快速回落 [2][6] - 盘面急跌可能是资金情绪对谈判担忧及市场小作文引发量化抛售，稀土、种业大幅拉升 [2][6] - 美容护理、银行、医药生物、交通运输涨幅居前，军工、计算机、电子、通信跌幅居前，全市场1260只个股上涨，4034只个股下跌 [2][6] - 外交部回应中国两艘航母在太平洋海域活动，称符合国际法和国际惯例 [2][6] 重要资讯 - 印度和美国有望月底前达成临时贸易协议，美墨接近就钢铁进口关税达成协议 [7] - 特朗普称洛杉矶骚乱事件是“外国入侵”，美法官驳回加州阻止特朗普政府派兵请求 [7] - 白宫辟谣财长贝森特是下一届美联储主席人选 [8] - 习近平同韩国总统李在明通电话 [9] - 商务部延长对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查期限至2025年12月16日 [9] - 人社部将落实取消灵活就业人员参保户籍限制，扩大新就业形态人员职业伤害保障试点 [9] - 《直播电商监督管理办法》征求意见，要求直播营销人员真实介绍商品，不得欺骗误导消费者 [9] - 国家发改委主任就编制“十五五”规划听取民营企业意见建议 [9] 今日策略 - 同报告核心观点中策略部分 [3][10] 期货市场跟踪 - 展示上证50、沪深300、中证500、中证1000指数及对应期货合约的收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、基差、升贴水率、年化升贴水率、合约交割日、剩余时间等数据 [12] - 展示各品种期货的成交量、成交额、持仓量及变化情况，以及前二十大会员持仓的净持仓、净持仓变化、空单持仓量变化、多单持仓量变化等数据 [13] - 给出沪深300、上证50、中证500各合约基差及跨期价差的历史数据图表 [15][20][35] 现货市场跟踪 - 展示万得全A、上证指数、深证成指、创业板指、上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数的成交额、当月涨跌幅、当日涨跌幅、当周涨跌幅、当前点位等数据 [36] - 分析市场风格对上证50、沪深300、中证500、中证1000指数涨跌的影响，包括各风格的数量、权重、每日贡献、每周贡献、每月贡献、每年贡献 [37][38][39] - 展示重要指数估值、申万估值、市场周日均成交量、市场周日均换手率、两市上涨下跌股票数、指数成交额变化等图表 [40][42][45] 流动性跟踪 - 展示央行公开市场操作的货币投放、货币回笼、货币净投放数据及Shibor利率水平图表 [51][52][53]

股指早报 中美贸易会谈中，A 股收 3399 2025 年 6 月 10 日 股指期货早报 2025.6.10 报告摘要： 海外方面，美 4 月批发销售月率录得 0.1%，低于预期 0.3%和前 值 0.8%；美 5 月纽约联储一年通胀预期录得 3.2%，低于前值 3.63%， 数据指向美经济的边际回落。另外美国与中国贸易会谈昨日在伦敦举 行第一轮谈判在今日凌晨 3 点结束，第二轮将在今日 10 点开始。市 场密切关注会谈信息，从隔夜市场走势来看，美元指数震荡走低，美 债收益率短端和长端均上涨，黄金收涨，美三大股指涨跌不一，道指 收平，纳指和标普收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇 率升值。从走势来看，市场处于谨慎乐观。此次谈判关注重点在于是 否会降低关税，以及 90 天关税暂停期是否会延长等。 国内基本面上看，周一统计局公布 5 月通胀数据，5 月 CPI 同比 录得-0.1%，与前值一致，5 月 PPI 同比录得-3.3%，前值-2.7%。农 产品和猪肉价格对 CPI 期到拖累，PPI 则更多受能源价格的拖累。通 胀数据指向目前国内总需求依旧偏弱，经济修复依旧需要政策支持。 盘面上看，周一大盘高开 ...

海外方面，美第一季度实际 GDP 年化季率修正值录得-0.2%，高 于预期和前值-0.3%；美 4 月成屋签约销售指数月率录得-6.3%，低于 预期-1%和前值 5.5%；数据指向美一季度经济回落同时房地产市场的 降温。另外美联储古尔斯比表示如果关税通过达成协议或其他方式得 以避免，可能会重新回到可以降息的局面。根据美联储观察，美联储 9 月降息的概率回升至 52.4%。在关税方面，周四 7 点美国联邦法院 裁决叫停特朗普的大部分关税，但仅到周五凌晨 3:00 左右，美国上 诉法院就恢复了关税。关税的反复也引发隔夜市场震荡，美元指数先 涨后跌，最终收跌；美债收益率短端和长端均上涨；黄金收涨；美三 大股指先涨后跌，最终收涨；纳斯达克中国金龙指数收涨，离岸人民 币汇率贬值后升值。从美关税和美联储降息预期来看，预期后续美元 指数和美债收益率会劈叉，资本市场波动也会加大。 国内盘面上看，周四大盘上涨 0.7%，深成指上涨 1.24%，创业板 指上涨 1.37%，是市场呈现震荡反弹走势，个股为普涨格局，市场成 交量也回升。券商和科技板块的活跃带动了人气。板块上看，计算机、 医药生物、电子、军工涨幅居前，美容护理、银行、 ...

股指早报 美联储暗示不会很快降息，A 股继续缩量震荡 2025 年 5 月 29 日 股指期货早报 2025.5.29 报告摘要： 海外方面，美联储公布 FOMC 会议纪要，其中美联储表示因通胀 和就业的风险均在上升，且因美特朗普关税政策对美经济影响不确定 性，美联储强烈暗示不会很快降息，并且明确了滞胀预测。另外部分 官员表示，失去避险资产地位可能对美国产生长期影响，这也暗示美 长债利率上升的金融风险方面考量。总体来看会议纪要指向美联储面 临的情况涉及到通胀、就业和金融风险，因此对应了美联储采取按兵 不动，审慎的态度。隔夜市场走势来看，美元指数上涨，美债收益率 2 年 10 年期均上行，黄金下跌，美三大股指齐跌，纳斯达克中国金 龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值。 国内盘面上看，周三大盘下跌 0.02%，深成指下跌 0.26%，创业 板指下跌 0.31%，市场呈现震荡回落走势。盘面与周二类似，指数上 下均有限，板块轮动加快，多个股则是缩量阴跌之势。唯一有变化的 是个别热门个股出现在跌幅榜上。板块上看，纺织服饰、环保、煤炭、 交通运输、通信涨幅居前，化工、农林牧渔、军工、汽车跌幅居前， 全市场 1750 只个股上涨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜市场对美财政担忧有所缓解但未消除，10 年期美债收益率在 4.5%附近施压风险资产，需跟踪美国资产资金流向 [2][3][10] - 国内 A 股处于稳大盘跌个股状况，周四板块轮动不佳但回落温和，后市指数大方向震荡上行，短期等市场极致缩量、指数再下跌后迎来修复，指数风格均衡配置，可向科技成长风格倾斜 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 海外隔夜 - 美 5 月标普全球制造业和服务业 PMI 均为 52.3，高于预期和前值，4 月成屋销售总数年化 400 万户，低于预期和前值，显示制造业和服务业有韧性但房地产边际回落，数据处于强现实弱预期状态 [2][5] - 特朗普税改法案在众议院通过，将交参议院审议，会加大增发美债压力影响美财政 [2][5] - 隔夜美元指数反弹，10 年期美债收益率涨至 4.533%，2 年期美债收益率回落，黄金收跌，美三大股指涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数下跌 1.18%，离岸人民币汇率震荡基本收平 [2][5] 国内行情回顾 - 周四大盘低开震荡下跌 0.22%，深成指下跌 0.72%，创业板指下跌 0.96%，市场指数和个股齐跌，主要因银行板块支撑指数，开盘科技板块活跃后随银行上涨个股情绪回落 [3][6] - 银行、传媒、家用电器板块红盘，美容护理、社会服务、基础化工、环保跌幅居前，全市场 882 只个股下跌，4451 只个股上涨 [3][6] 重要资讯 - 特朗普税改法案在众议院通过待参议院审议，美国参议院通过终止加州禁售燃油车法案并送交特朗普签署 [7] - 美联储理事沃勒称关税下降预计 2025 年下半年降息 [7] - 美国政府暂停哈佛大学招收国际学生资格，其他大学可能面临相同情况 [7] - 国家主席习近平同法国总统马克龙通电话，中方愿与欧方携手应对全球性挑战 [7] - 国务院副总理何立峰表示中国欢迎美资企业深化对华合作推动经贸关系发展 [8] - 金融监管总局保险资金长期投资改革试点首批 500 亿元，第二批 1120 亿元，将批复第三批 600 亿元，合计 2220 亿元 [8] - 证监会将更大力度支持优质未盈利科技企业上市 [9] - 央行周五将开展 5000 亿元 1 年期 MLF 操作 [9] 今日策略 - 关注美国资产资金流向，国内 A 股后市指数大方向震荡上行，短期等市场极致缩量、指数再下跌后修复，指数风格均衡配置，上证 50 和中证 1000 均衡配置，可向科技成长风格倾斜 [3][10] 期货市场跟踪 - 展示上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 指数及对应期货合约的收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、基差、升贴水率、年化升贴水率、合约交割日、剩余时间等数据 [12] - 展示各品种期货的成交量、成交量变化、成交额、成交额变化、持仓量、持仓量变化、周增仓、净持仓、净持仓变化、空单持仓量变化、多单持仓量变化等数据 [13] - 展示沪深 300、上证 50、中证 500 各合约基差及跨期价差相关图表 [15][20][33] 现货市场跟踪 - 展示万得全 A、上证指数等指数及各行业板块的当前点位、当日涨跌幅、当周涨跌幅、当月涨跌幅、当年涨跌、成交额、市盈率等数据 [35] - 展示市场风格对上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 指数涨跌的影响，包括数量、权重、每日贡献、每周贡献、每月贡献、每年贡献等 [36][37][38] - 展示重要指数估值、申万估值、市场周日均成交量、市场周日均换手率、两市上涨下跌股票数、指数成交额变化、北上资金、港股通、两融余额、两融交易净买额及占 A 股成交额比例等相关图表 [40][43][46] 流动性跟踪 - 展示央行公开市场操作（货币投放、回笼、净投放）及 Shibor 利率水平相关图表 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美10年期国债收益率上涨至4.6%，超4.5%关键线，压制美风险资产，需跟踪美资产资金流出流入新兴市场迹象 [2][11] - 国内A股量价背离，指数未完全反映市场情况，红利和题材跷跷板效应明显 [2][11] - 后市指数大方向震荡上行，短期震荡反复 [2][11] - 可关注港股恒指变化，恒指滞涨则A股面临技术面回调压力大，恒指较强则利于A股 [2][11] - 指数风格均衡配置，上证50和中证1000均衡配置，可向科技成长风格倾斜 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 海外隔夜 - 虽美联储和美国财政部对穆迪下调美信用评级进行预期管理，但市场对美财政问题担忧未消 [4] - 周三160亿美元20年期美国国债拍卖最终得标利率为5.047%，突破5%，投资者对美国债情绪恶化 [4] - 隔夜美债利率拍卖遇冷，美元指数回落，10年期美债收益升至4.6%，黄金上涨，美三大股指跌幅超1%，纳斯达克中国金龙指数跌0.72%，离岸人民币汇率升值 [4] 国内行情回顾 - 周三大盘低开震荡涨0.21%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.83%，指数震荡反弹但个股走弱 [5] - 板块呈电风扇行情，煤炭、有色、电力设备、银行涨幅靠前，美容护理、电子、社会服务、传媒跌幅靠前 [5] - 全市场1615只个股上涨，3599只个股下跌 [5] 重要资讯 - 美国众议院议长称就4万美元州和地方税抵扣上限达成协议，未决定税收法案投票时间 [7] - 美国商务部长希望在今年夏天关税暂停到期前与多数主要合作伙伴达成贸易协议 [7] - 美媒称以色列准备在美伊谈判破裂时迅速打击伊朗核设施 [7] - 中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判 [6][8] - 国家金融监督管理总局等八部门联合印发支持小微企业融资措施，支持符合条件小微企业在新三板挂牌，规范成长后到北交所上市 [8] - 国务院免去王建军中国证券监督管理委员会副主席职务 [9] - 欧委会计划对进入欧盟小包裹征收2欧元税，外交部回应希望欧方恪守开放承诺，为中国企业提供公平营商环境 [10] - 上海市印发提振消费专项行动方案，促进汽车消费，新增数码产品购新补贴，支持绿色家电家居家装消费 [10] 今日策略 - 同报告核心观点 [2][11] 期货市场跟踪 - 展示上证50、沪深300、中证500、中证1000指数期货合约收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、基差、升贴水率、年化升贴水率、合约交割日、剩余时间等数据 [13] - 展示各品种期货成交量、成交额、持仓量、前二十大会员持仓等数据及变化情况 [14] - 展示沪深300、上证50、中证500各合约基差及跨期价差相关图表 [16][21][29] 现货市场跟踪 - 展示万得全A、上证指数、深证成指等指数及各行业板块的成交额、涨跌幅、当前点位等数据 [38] - 展示市场风格对上证50、沪深300、中证500、中证1000指数涨跌影响的数据 [39][40] - 展示重要指数估值、申万估值、市场周日均成交量、市场周日均换手率、两市上涨下跌股票数、指数成交额变化、北上资金、港股通、两融余额、两融交易净买额及占A股成交额比例等相关图表 [41][43][45][49][54] 流动性跟踪 - 展示央行公开市场操作、Shibor利率水平相关图表 [56]

股指早报 美 10 年期利率回到 4.5%附近，A 股震荡蓄势中 2025 年 5 月 20 日 股指期货早报 2025.5.20 报告摘要： 海外方面，美 4 月谘商会领先指标月率录得-1%，低于预期 0.9% 和前值-0.7%，数据指向美经济的降温。另外在上周末国际信用评级 机构穆迪将美国的信用评级下调后，美联储开始对此进行市场预期管 理，多位美联储官员密集发表讲话，美联储副主席杰斐逊表示将穆迪 调降美国评级作为制定政策的一般数据处理。美联储威廉姆斯表示目 前未见资金大规模撤离美国资产，货币政策处于良好位置。达拉斯联 储主席洛根表示美联储应考虑加强机制，以在市场出现压力时更有效 地防止货币市场利率飙升。在美联储密集发言淡化信用下调影响下， 市场焦虑情绪有所缓解，隔夜美元指数大幅下跌后反弹，最终收跌 0.62%，报 100.37；美债收益率短端和长端均大幅上涨后回落，最终 收涨；黄金收涨，美三大股指集体收微涨。原先美国巨额债务是灰犀 牛，目前被市场点名明后，市场的不确定和焦虑不会在短时间消退， 后续需对此进行跟踪，关注美国资产资金的流出状况。 国内盘面上看，周一公布 4 月经济数据，与高频数据指向一致， 4 ...

报告摘要： 海外方面，美国政府表态与日本、韩国、印度的贸易关税协议"接 近达成"，同时美国表示在关税谈判中不寻求美元贬值。隔夜市场表 现来看，美元指数回落后上涨，最终微涨，美债收益率短端和长端均 上涨，黄金下跌，美三大股指道指下跌，纳指和标普上涨，纳斯达克 中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率贬值。从隔夜资产表现来看，虽 然市场避险情绪有所改善，但未来不确定依旧制约市场风险偏好。 国内盘面上看，周三大盘低开震荡上涨 0.86%，深成指上涨 0.64%，创业板指上涨 1.01%，市场呈现反弹走势。早盘市场基本处于 不上不下水平，午后在大金融的带领下指数快速反弹，只不过盘面二 八分化严重，个股还是跌多涨少。板块上看，非银金融、交通运输、 食品饮料、商贸零售涨幅居前，军工、美容护理、机械设备、社会服 务跌幅居前，全市场 2327 只个股上涨，2816 只个股下跌。消息上看， 科技部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家发展改革 委、财政部、国务院国资委印发《加快构建科技金融体制 有力支撑 高水平科技自立自强的若干政策举措》，设立"国家创业投资引导基 金"。 整体来看，隔夜外围走势虽然市场避险情绪回落但风险偏好依 ...

近月仓单博弈，远期关注需求 研究院黑色建材小组 01 0.85 0.87 0.89 0.91 0.93 0.95 0.97 0.99 1.01 1.03 1.05 螺纹 热卷 铁矿 焦炭 焦煤 -0.14 -0.12 -0.10 -0.08 -0.06 -0.04 -0.02 0.00 螺纹 热卷 铁矿 焦炭 焦煤 黑色商品05合约4月涨跌幅（收盘价） 4月以来，黑色的整体交易逻辑就集中在，焦煤近端交割博弈以及中美关税冲突加剧两者身上，并且后者还对前者构成助力。 3 资料来源：Wind，创元研究 行情回顾 仓单博弈时，碰到中美关税冲突加剧 2025年4月黑色商品05合约表现（收盘价，归一化） 02 当下双焦的状况 2.1，月度供需情况 汾渭骨架煤供需增速图1-2月，国内骨架煤产量3565万吨，同比+4.21%，内矿+进口累计5450万 吨，累计同比+4.68%，1-2月铁水累计同比-0.5%，1-3月铁水累计同比+0.8%。参考高频数据来 看，预计3月内矿骨架煤产量增加15%左右，进口预计持平或小幅正增长，整体增速预估在10% 左右。于此同时，3月铁水同比增长3.1%。供需过剩格局仍存。 焦炭统计局产量增速V ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外数据指向美房地产和制造业边际回落，美联储鹰派，欧央行降息，内外压力推高资产价格波动，5月初美联储议息会议表态是跟踪窗口；A股处于国家队救市和市场期待政策对冲中，4月底中央政治局会议是观测窗口期，4月中下旬业绩报或打压市场风险偏好，此轮反弹持续性存不确定性，预期股指短期回踩确认底部后再反弹，盘面深市放量是好转信号，策略上套利多沪深300，空中证1000，多单单边以稳为主，滚动操作不追涨 [2][3][12] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 海外隔夜 - 美3月新屋开工总数年化低于预期和前值，营建许可总数高于预期和前值，4月费城联储制造业指数低于预期和前值，数据指向美房地产和制造业边际回落 [2][7] - 美联储官员释放鹰派信号，威廉姆斯称货币政策处于良好位置，目前无需很快调整利率，欧央行降息25BP，隔夜美元指数下跌企稳后收涨，美债收益率反弹，黄金回落，美三大股指表现分化，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率震荡 [2][7] 国内行情回顾 - 周四大盘上涨0.13%，深成指下跌0.16%，创业板指上涨0.09%，市场指数较稳但个股情绪一般，大盘八连涨国家队护盘资金贡献大，但市场缩量，场外资金犹豫观望 [3][8] - 房地产、建筑材料、社会服务、轻工制造涨幅居前，汽车、有色、通信、美容护理跌幅居前，全市场3125只个股上涨，2035只个股下跌 [3][8] 重要资讯 - 特朗普批评鲍威尔，称其行动迟且决策错误，应降低利率，美财长及鲍威尔潜在继任者反对解雇鲍威尔 [9] - 特朗普称有信心与欧盟达成贸易协议但不急于达成，若谈判破裂欧盟考虑对美实施出口限制，美财长称与日本谈判进展满意 [9] - 特朗普表示乌克兰矿产协议将于下周四签署，乌方称双方已签署备忘录 [10] - 美联储威廉姆斯称货币政策处于良好位置，目前不认为需要很快调整利率 [11] - 国家主席习近平同柬埔寨首相洪玛奈见证中柬双方交换30多份双边合作文本，涵盖多领域 [11] - 国务院总理李强强调在关键时间窗口推动政策措施早出手、快出手，把握政策力度必要时敢于打破常规 [11] - 国务院副总理何立峰会见黄仁勋时指出中国是外资企业投资和贸易沃土，欢迎美资企业深化合作 [11] - G20召开发展工作组第二次会议，中方就美“对等关税”阐明立场，多方呼吁维护多边贸易体制，反对单边主义和贸易保护主义 [11] 今日策略 - 特朗普关税政策无新进展，特朗普与美联储博弈，外围资产波动加大，关注5月初美联储议息会议表态；A股处于国家队救市和市场期待政策对冲中，关注4月底中央政治局会议 [12] - 4月中下旬业绩报或打压市场风险偏好，市场缩量显示资金犹豫，反弹持续性不确定，预期股指短期回踩确认底部后再反弹，深市放量是好转信号 [12] - 策略上套利多沪深300，空中证1000，指数震荡回踩中依市场情况逐步平仓，多单单边以稳为主，滚动操作不追涨 [12] 期货市场跟踪 - 展示上证50、沪深300、中证500、中证1000指数及对应期货合约的收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、基差、升贴水率、年化升贴水率、合约交割日、剩余时间等数据 [14] - 展示上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的成交量、成交量变化、成交额、成交额变化、持仓量、持仓量变化、周增仓、净持仓、净持仓变化、空单持仓量变化、多单持仓量变化等数据 [15] - 展示沪深300、上证50、中证500各合约基差及跨期价差相关图表 [17][21][29] 现货市场跟踪 - 展示万得全A、上证指数、深证成指等指数及各行业的当前点位、当日涨跌幅、当周涨跌幅、当月涨跌幅、当年涨跌幅、成交额、成交额变化、当前值、均值、分位数等数据 [35] - 展示市场风格对上证50、沪深300、中证500、中证1000指数涨跌影响的数据 [36][37] - 展示重要指数估值、申万估值、市场周日均成交量、市场周日均换手率、两市上涨下跌股票数、指数成交额变化、北上资金、港股通、两融余额、两融交易净买额及占A股成交额比例等相关图表 [38][41][44] 流动性跟踪 - 展示央行公开市场操作（货币投放、货币回笼、货币净投放）及Shibor利率水平相关图表 [55]