报告行业投资评级 - 美股：弱于大市·维持 [5] - 美元债：弱于大市 [1] 报告的核心观点 - 美国 7 月核心 PCE 通胀回升至 2.9%，9 月降息预期维持高位，消费者支出创四个月最大增幅，反映需求韧性，鲍威尔讲话为降息打开窗口，市场预计 9 月开启降息 [1] - 鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放偏鸽信号，强调就业市场疲软风险，暗示降息可能，推动市场对降息的预期大幅升温，但部分华尔街机构警示政治压力与“滞胀”隐忧可能制约后续政策空间 [2] - 特朗普对等关税被判违法，但在官司未完结前仍有效，裁决可能进一步上诉至最高法院，最终结果将影响数万亿美元贸易及特朗普贸易议程的合法性 [3] - 在“关税扰动 + 美联储转鸽”背景下，美债利率高位震荡与下行弹性并存，建议投资者维持中短久期美债作为核心配置，信用债首选投资级债，中资美元债具备配置价值，整体策略以“优质 + 短久期”为主，未来两周建议重点关注 8 月美国 CPI 和非农就业数据 [4] 根据相关目录分别进行总结 美债基准利率 - 涉及 2 年期与 10 年期美债利率、美债收益率曲线、各期限美债竞标倍数、2 - 30 年期美债发行中标利率、美债月度发行额、联邦基金利率期货市场隐含的降息预期等图表 [13][21][23] 美国宏观经济与流动性 - 涉及美国通胀同比走势、联邦政府年度累计财政赤字、经济意外指数、ISM PMI、消费者信心指数、金融条件指数、房屋租金增速、申领失业金人数、时薪同比增速、非农就业数据、房地产新屋获批开工销售量同比增速、个人消费支出同比增速、盈亏平衡率通胀预期、非农分行业贡献等图表 [26][28][30] 汇率 - 涉及非美货币近 1 年走势、近两周变化、中美主权债利差、美元指数与 10 年期美债利率、美元指数与人民币指数、美元兑人民币 1 年期锁汇成本变化等图表 [50][56][58] 中资美元债 - 涉及中资美元债回报率 2023 年以来走势（分级别、分行业）、投资级和高收益级中资美元债收益率和利差走势、近两周回报（分级别、分行业）、净融资额走势、各板块到期规模等图表 [64][66][67] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取了 9 次调级行动，其中 3 次为上调评级，1 次为撤销评级，2 次为首予评级，3 次为下调评级，并列出具体调级情况 [74][75]