报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双增暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，加之国内情绪偏暖，铅价维持区间整理 [1] - 锌市基本面矿、锭双增，需求处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，为锌市提供一定支撑，预计短期锌价区间整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格16880元/吨，较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘16725元/吨，较前一日下跌0.18% [1] - 8月22日至8月28日当周，SMM原生铅企业周度开工率68.33%，环比提升0.26个百分点；再生铅企业周度开工率35.3%，环比下降4.1个百分点；铅蓄电池企业周度开工率70.59%，环比下降1.05个百分点 [1] - 马来西亚头部数据中心业主与北美AI巨头N公司合作建设国家级AI数据中心，科士达自主研发的高功率阀控式铅酸蓄电池（VRLA）系统成功中标 [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，前期检修炼厂逐步复产，原生铅开工稳中 有升；再生铅因废铅蓄电池价格及回收商货源问题，部分炼厂减停产，开工下滑；需求端终端市场暂无起色，经销商消化库存，生产企业以销定产 [1] 锌 - 上一交易日SMM1锌锭平均价21940元/吨，较前日下跌0.54%，沪锌主力合约22140元/吨，较前日下跌0.14% [1] - 8月22日至8月28日当周，镀锌企业周度开工率55.47%，环比下降1.95个百分点；压铸锌合金企业周度开工率50.78%，环比提升0.32个百分点；氧化锌企业周度开工率51.69%，环比下降4.20个百分点 [1] - 上周SMM锌精矿在中国主要港口的库存总计41.4万吨，环比增加2.55万吨，主要增量由防城港库存贡献 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，9月国产TC或上涨乏力；供给端炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端受淡季及环保限产影响，部分下游开工走弱，对锌锭采购积极性有限 [1] 铅锌市场数据 铅 - 沪铅基差5元/吨，升贴水 - 上海 -20元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为 - 41.07美元/吨，升贴水 - LME 3 - 15为 - 69.30美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一 -40元/吨，沪铅连一 - 沪铅连二 -20元/吨，沪铅连二 - 沪铅连三 -15元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量43853手，较前日增加28.41%；持仓量49182手，较前日减少1.46%；成交持仓比0.89，较前日增加30.30% [1] - LME库存261050吨，较前日无变化；沪铅仓单库存57325吨，较前日减少1.42% [1] - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1991美元/吨，较前日上涨0.38%；沪伦铅价比值8.48，较前日下降0.55% [1] 锌 - 沪锌基差 - 200元/吨，升贴水 - 上海 -30元/吨，升贴水 - 天津 -50元/吨，升贴水 - 广东 -70元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为6.12美元/吨，升贴水 - LME 3 - 15为1.80美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一 -10元/吨，沪锌连一 - 沪锌连二5元/吨，沪锌连二 - 沪锌连三 -5元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量139630手，较前日减少10.73%；持仓量116592手，较前日增加1.71%；成交持仓比1.20，较前日减少12.23% [1] - LME库存56500吨，较前日无变化；沪锌仓单库存37957吨，较前日增加5.33% [1] - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2814美元/吨，较前日上涨0.97%；沪伦锌价比值7.87，较前日下降1.09% [1]