量化模型与构建方式 1. 上涨家数占比情绪指标 - 模型名称：上涨家数占比情绪指标 - 模型构建思路：通过计算指数成分股中近期正收益个股的占比来判断市场情绪，正收益股票增多可能预示行情底部，占比过高则可能预示情绪过热[12] - 模型具体构建过程： 计算沪深300指数N日上涨家数占比： $沪深300指数N日上涨家数占比 = \frac{沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数}{总成分股数} \times 100\%$ 其中N为时间窗口参数[12] - 模型评价：该指标能较快捕捉上涨机会，但在市场过热阶段可能错失持续上涨收益，且对下跌市场的判断存在缺陷[12] 2. 动量情绪指标 - 模型名称：动量情绪指标 - 模型构建思路：通过对上涨家数占比指标进行不同窗口期的平滑处理，捕捉情绪变动趋势，快线高于慢线时看多市场[13][15] - 模型具体构建过程： 1. 计算沪深300指数N日上涨家数占比（N=230）[13] 2. 分别计算窗口期为N1=50（慢线）和N2=35（快线）的移动平均值[13][15] 3. 当快线 > 慢线时，发出看多信号[15] 3. 均线情绪指标 - 模型名称：均线情绪指标 - 模型构建思路：通过计算收盘价与八条均线的位置关系判断市场趋势，价格高于多数均线时看多[19][24] - 模型具体构建过程： 1. 计算沪深300收盘价的八条均线（参数：8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233）[19] 2. 统计当日收盘价大于各均线值的数量[24] 3. 当数量超过5时，看多沪深300指数[24] 4. 基金抱团分离度指标 - 因子名称：基金抱团分离度 - 因子构建思路：以抱团基金截面收益的标准差作为抱团程度的代理变量，标准差小表示抱团程度高[25] - 因子具体构建过程： 计算抱团基金组合在截面上的收益标准差[25] 5. PB-ROE-50策略 - 模型名称：PB-ROE-50策略 - 模型构建思路：基于PB-ROE定价模型寻找市场预期差，叠加超预期因子增强收益[29] - 模型具体构建过程： 1. 使用Wilcox（1984）PB-ROE定价模型得到预期差股票池[29] 2. 结合SUE（未预期收益）、ROE同比增长等因子精选50只股票构建组合[29] 6. 机构调研策略 - 模型名称：公募调研选股策略 - 模型构建思路：通过上市公司被调研次数及调研前相对基准的涨跌幅选股[37] - 模型名称：私募调研跟踪策略 - 模型构建思路：通过知名私募调研数据挖掘超额收益[37] 7. 有息负债率因子 - 因子名称：有息负债率 - 因子构建思路：衡量企业有息负债占总资产的比例，识别偿债压力大的公司[42] - 因子具体构建过程： 提供三种计算口径： - 传统口径：$传统有息负债率 = \frac{短期借款+长期借款+应付债券}{总资产}$[42] - 严苛口径：$严苛有息负债率 = \frac{短期借款+应付利息+交易性金融负债+应付短期债券+租赁负债+长期借款+应付债券+长期应付款}{总资产}$[42] - 宽松口径：$宽松有息负债率 = \frac{短期借款+应付利息+交易性金融负债+应付短期债券+租赁负债+长期借款+应付债券+长期应付款+其他流动负债+划分为持有待售的负债+一年内到期的非流动负债}{总资产}$[42] 8. 财务成本负担率因子 - 因子名称：财务成本负担率 - 因子构建思路：以利息费用占息税前利润的比例衡量企业还息压力[46] - 因子具体构建过程： $财务成本负担率 = \frac{财务费用：利息费用}{息税前利润}$[46] 模型的回测效果 1. PB-ROE-50策略 - 中证500股票池：今年以来超额收益率3.05%，上月超额收益率-0.54%，今年以来绝对收益率26.78%，上月绝对收益率12.52%[33] - 中证800股票池：今年以来超额收益率15.45%，上月超额收益率5.22%，今年以来绝对收益率34.51%，上月绝对收益率16.86%[33] - 全市场股票池：今年以来超额收益率18.76%，上月超额收益率7.61%，今年以来绝对收益率43.09%，上月绝对收益率19.17%[33] 2. 机构调研策略 - 公募调研选股策略：今年以来超额收益率5.61%，上月超额收益率-1.33%，今年以来绝对收益率23.04%，上月绝对收益率9.60%[39] - 私募调研跟踪策略：今年以来超额收益率12.04%，上月超额收益率-5.05%，今年以来绝对收益率30.53%，上月绝对收益率5.46%[39]