投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 公司切入银发科技赛道并发布首款AI智能眼镜 该产品搭载豆包大模型 具备实时语音导航 实时翻译 智能辅助阅读和情感对话等功能 主要面向老年群体解决出行认路难 语言障碍和信息获取等痛点 [7] - 公司把握银发经济趋势 通过兼顾年轻消费群体审美与长者实用需求 打造时尚产品并研发长者适用产品 旨在开辟第二增长曲线 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为512亿元 546亿元和577亿元 归母净利润分别为16.6亿元 18.2亿元和20.0亿元 对应PE分别为15.0倍 13.7倍和12.4倍 [7] 财务预测 - 营业收入预计从2024年567.93亿元下降至2025年512.27亿元（-9.8%） 随后增长至2026年545.57亿元（+6.5%）和2027年577.21亿元（+5.8%） [6][7] - 归母净利润预计从2024年19.50亿元下降至2025年16.60亿元（-14.9%） 随后增长至2026年18.23亿元（+9.8%）和2027年20.02亿元（+9.8%） [6][7] - EPS预计从2024年3.73元下降至2025年3.17元 随后增长至2026年3.48元和2027年3.83元 [6] - ROE预计从2024年15.6%下降至2025年11.9% 并维持在2026年11.7%和2027年11.5% [6] - 毛利率预计从2024年8.9%略降至2025年8.4% 随后回升至2026年8.5%和2027年8.6% [7] 估值指标 - 以2025年8月29日收盘价47.30元计算 2025-2027年PE分别为15.0倍 13.7倍和12.4倍 PB分别为1.8倍 1.6倍和1.4倍 [6][7]