证券研究报告 医药健康 2025 年秋季策略会速递— 创新药 BD：趋势向上，热点扩散 华泰研究 2025 年 9 月 01 日│中国内地 专题研究 8 月 27-28 日我们组织了 2025 年秋季策略会，在医药论坛《百花齐 放，创新药出海新热点》上，与会嘉宾重申了对国产创新药出海趋势 的积极预期，并展望潜在热点赛道如自免、肿瘤 ADC、代谢等。 核心亮点： 1、国产创新药 BD 高速增长，热点品类有望扩散：1）趋势上，年初至今， 国产创新药已达成对外授权 83 项（+57%yoy，24 年全年 92 项），涉及总 金额 845.31 亿美元（+185%yoy，24 年全年 488.13 亿美元）、首付款 43.21 亿美元（+165%yoy，24 年全年 40.47 亿美元）。2）方向上，除引领热潮 的肿瘤双抗外，自免、肿瘤 ADC、代谢等国产创新药出海有望百花齐放。 2、方向一：自免。自免领域已诞生一系列百亿美元级大单品，但进一步的 治疗需求仍有待满足。自免药物可能的升级方向包括靶点联合（如联用、多 靶点）、长效化、口服（如环肽）等，以突破现有单抗的疗效、安全性和依 从性天花板。国产创新药在双抗等潜在下 ...