投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 公司索道主业运营效率显著提升 同时积极布局新业态 拓展多元化业务以寻求新增量 [7] - 重点项目千岛湖牧心谷正在建设 预计2026年建成投用 未来有望成为新的业绩增长点 [7] - 依托营销发力和精细化管理 公司珠海索道 庐山三叠泉和千岛湖三大项目实现游客量 收入和净利润的全面增长 展现出运营效率的明显改善 [7] 财务表现 - 1H2025实现收入2.92亿元 同比下降6.16% 归母净利润0.68亿元 同比下降11.49% [7] - 2Q2025实现收入1.61亿元 同比下降5.44% 归母净利润0.37亿元 同比下降12.09% [7] - 1H2025毛利率为59.48% 同比提升0.24个百分点 归母净利率为23.11% 同比下降1.39个百分点 [7] - 2Q2025毛利率为59.58% 同比提升2.52个百分点 归母净利率为23.27% 同比下降1.76个百分点 [7] 业务构成 - 1H2025索道运营收入2.29亿元 同比下降4.20% 营收占比78.21% 毛利率71.28% 同比提升0.86个百分点 [7] - 公园门票销售收入0.44亿元 同比下降16.42% 营收占比15.05% [7] - 旅游酒店餐饮收入0.04亿元 同比增长1.42% 营收占比1.59% [7] - 温泉业务收入0.03亿元 同比增长80.02% 营收占比0.92% [7] - 其他业务收入0.13亿元 同比下降12.17% 营收占比4.40% [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为7.31亿元 8.04亿元 8.80亿元 同比增长5.5% 10.0% 9.5% [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.80亿元 2.10亿元 2.44亿元 同比增长26.5% 16.8% 16.1% [6][7] - 预计2025-2027年EPS分别为1.01元 1.18元 1.37元 [6][7] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为16倍 13倍 11倍 [6][7] 财务指标 - 预计2025-2027年ROE分别为12.1% 12.8% 13.5% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为61.0% 61.5% 62.0% [8] - 预计2025-2027年营业利润率分别为40.2% 42.2% 44.2% [8] - 预计2025-2027年净利润率分别为27.9% 29.3% 30.8% [8]