报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 冶炼端7月产量回升受部分企业复产、清理中间品等因素影响，但云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压，开工率低；需求端下游加工企业处于旺季恢复期，订单恢复缓慢，整体需求增加少；近期社会库存维持高位，价格推涨后锡下游拿货谨慎，现货升水跌至0元/吨，国内库存增加，LME库存回升但现货升水上涨；技术面持仓下降价格回落，多头氛围减弱，关注MA10支撑；操作上建议暂时观望，关注27.1 - 27.7 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价273240元/吨，环比 - 5410；10月 - 11月合约收盘价环比 - 120；LME3个月锡34950美元/吨，环比125；主力合约持仓量35983手，环比 - 10315；期货前20名净持仓 - 2826手，环比 - 2484；LME锡总库存2010吨，环比115；上期所库存7566吨，环比75；LME锡注销仓单230吨，环比120；上期所仓单7215吨，环比 - 58 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格272500元/吨，环比 - 400；长江有色市场1锡现货价272430元/吨，环比 - 1150；沪锡主力合约基差 - 740元/吨，环比5010；LME锡升贴水(0 - 3)175美元/吨，环比53 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.21万吨，环比 - 0.29；40%锡精矿平均价260500元/吨，环比 - 400；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比0；60%锡精矿平均价264500元/吨，环比 - 400；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比 - 0.16；精炼锡进口数量3762.32吨，环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格177290元/吨，环比0；镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比14.45；镀锡板出口数量14.07万吨，环比 - 3.39 [3] 行业消息 - 中国8月官方制造业PMI小幅回升至49.4，新订单指数升至49.5，非制造业加速扩张，非制造业商务活动指数为50.3%，服务业商务活动指数为50.5%升至年内高点；美国7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%符合预期，通胀回升因服务成本上涨涨幅创2月以来最大；国常会研究在全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点工作；缅甸佤邦虽重启采矿证审批，但实际出矿需至四季度；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位 [3]