报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 8月3日OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.7万桶/日，美国7月新增就业不佳引发经济担忧，美俄会谈后特朗普搁置对俄制裁，EIA和IEA上调全球石油过剩幅度，美国对印度商品加征关税，印度9月俄油采购量或增加，俄乌停火协议进展艰难，9月消费旺季结束，原油需求不容乐观，供需转弱，建议逢高做空 [8][9] 沥青 - 供应端上周沥青开工率环比回落至29.3%，9月预计排产增加，下游开工率多数稳定，出货量增加，炼厂库存存货比下降，美国允许雪佛龙在委开采石油或使中国沥青原料贴水幅度缩小，原油期价冲高回落，成本端支撑有限，9月需求或好转，供需双增，预计9月沥青期货震荡运行，建议区间操作或多沥青空原油 [62] PVC - 供应端PVC开工率环比减少但仍处近年同期偏高水平，下游开工率略有减少，采购谨慎，中国台湾台塑9月报价上调，印度上调中国大陆进口PVC反倾销税，下半年出口预期减弱，房地产仍在调整，9月下游旺季好转幅度有限，社会库存持续增加，氯碱综合利润为正，新增产能将使产量增加，电石价格支撑不强，基本面压力大，预计PVC震荡下行，建议逢高做空 [111] 聚烯烃 - 9月聚烯烃检修变动不大，PP新增产能投产，产量较高，下游开工率8月环比小幅回升但仍处历年同期偏低位，9月需求边际改善，下游开工继续提升，石化去库加快，库存降至近年同期中性水平，供需矛盾不突出，预计9月聚烯烃震荡运行，建议区间操作 [154] 根据相关目录分别进行总结 原油专题策略 行情回顾 - 8月国内原油价格下跌，7月底下游需求旺季及特朗普表态使价格上涨，8月非农数据、OPEC+增产、美俄会谈等因素使价格回落，下旬EIA数据利好及俄乌冲突使价格反弹，但后续供需压力大，价格冲高回落 [14] 原油持仓及仓单情况 - 8月WTI非商业净多持仓继续回落，截至8月19日当周环比增加3476张至120209张，较7月底下降22.95%；截至8月27日，上海原油仓单数量较7月底增加47.2万桶至572.1万桶 [18] 原油产量 - OPEC 6月产量下调，7月环比增加26.2万桶/日至2754.3万桶/日，8月3日OPEC+八国决定9月增产54.8万桶/日，美国8月22日当周产量增加5.7万桶/日至1343.9万桶/日 [22] 石油钻井数 - 8月美国石油钻井数继续减少，截至8月22日当周为411口，较7月25日当周减少4口 [26] 美国原油进出口 - 截至8月22日当周，美国原油进口量环比减少26.3万桶/日至623.4万桶/日，出口减少56.2万桶/日至381.0万桶/日 [30] 中国原油加工量与进口量 - 中国7月原油加工量环比增加1.32%至6306.4万吨，进口量环比增加5.39%至4720万吨，1 - 7月加工量和进口量累计同比增速均小幅回升 [34] 美元指数 - 8月美国公布的CPI、PCE等物价指数数据显示通胀有一定变化，7月未季调CPI年率与上月持平，核心CPI年率升至五个月高位，生产者价格指数环比和同比涨幅较大，PCE物价指数环比上涨符合预期，核心PCE物价指数同比增幅略升 [38] 汽油裂解价差 - 8月美国、欧洲汽油裂解价差分别上涨2.0美元/桶、2.5美元/桶，柴油裂解价差分别上涨1.0美元/桶、1.5美元/桶 [42] 美国汽柴油需求 - EIA预计2025 - 2026年全球石油库存和价格有变化，美国原油产品四周平均供应量增加，汽油和柴油周度需求环比增加，带动单周供应量环比增加 [46] 原油库存 - 截至8月22日当周，美国原油库存减少239.2万桶，库欣地区库存减少83.8万桶，汽油库存减少123.6万桶，战略石油储备库存环比增加77.6万桶 [50][54] 地缘风险 - 以色列袭击也门，考虑吞并约旦河西岸，对加沙城行动，乌克兰计划打击俄罗斯境内，俄乌在顿涅茨克交战，泽连斯基将与特朗普会谈，欧盟计划派兵乌克兰，德法寻求对俄支持者制裁 [56] 沥青专题策略 行情回顾 - 8月原油预期供应过剩下行幅度大，沥青/原油比值从7月底的6.89上升至7.30，沥青基差高位回落，截至8月28日，山东地区主流市场价下跌，10合约基差降至-7元/吨 [70][73] 重交沥青开工率 - 7月沥青开工率环比增加0.59个百分点至31.84%，山东地区开工率环比增加6.71个百分点至40.35% [77] 沥青产量 - 2025年7月沥青产量环比增加4.05%至250.79万吨，地炼产量环比增加15.26% [81] 沥青表观消费量与出货量 - 2025年7月沥青表观消费量环比增加2.79%，截至8月29日当周全国出货量环比增加11.17%至26.38万吨 [85] 沥青开工率与利润 - 8月沥青开工率下降至近年同期偏低水平，截至8月29日当周环比回落1.4个百分点，山东地区现货端利润亏损程度小幅缩小 [89] 沥青下游 - 2025年1 - 7月道路运输业固定资产投资累计同比增长-2.0%，7月摊铺机销量环比回落66.97%，1 - 7月全国公路建设完成投资同比增长-8.0%，截至8月29日当周沥青下游各行业开工率多数稳定 [101][106] PVC专题策略 行情回顾 未提及 PVC上游 - 8月电石价格涨后下跌，开工率小幅上涨至66%左右，亏损幅度扩大，兰炭开工上涨至55%，价格上涨但亏损幅度未缩小 [120] PVC产量 - 2025年7月PVC产量环比增加0.67%至200.46万吨，检修损失量环比增加12.42%至59.63万吨 [124] PVC开工率 - 7月PVC开工率为77.10%，截至8月29日当周环比减少1.59个百分点至76.02%，新增产能有投产和试车计划 [128] PVC进出口 - 2025年7月中国PVC进口量2.40万吨，出口量26.20万吨，中国台湾台塑9月报价上调，印度上调中国大陆进口反倾销税，下半年出口预期减弱 [135] 房地产数据 - 2025年1 - 7月房地产仍在调整，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处历年同期最低水平附近 [139] PVC下游开工率 - 8月PVC下游开工变动不大，截至8月29日当周平均开工率回落0.1个百分点至42.60% [144] PVC库存 - 截至8月28日当周，PVC社会库存环比增加5.10%至89.63万吨 [148] 聚烯烃专题策略 行情回顾 - 期货价格下跌，现货价格稳定，塑料和PP基差小幅反弹但仍处偏低水平，PP基差波动幅度相对塑料更低 [165][169] 塑料产量 - 2025年7月PE检修量环比减少2.03%，产量环比增加3.53%至270.22万吨 [174] 塑料开工率 - 2025年7月PE开工率环比增加0.66个百分点，近期开工率上涨至85%左右 [178] PP产量 - 2025年7月PP检修量环比增加20.46%，产量环比增加2.53%至342.50万吨 [181] PP开工率 - 2025年7月PP开工率环比减少1.73个百分点，近期开工率上涨至86%左右，标品拉丝生产比例上涨至35%左右 [185] PE进出口 - 2025年7月中国PE进口量95.93万吨，出口量10.17万吨，净进口100.53万吨，LLDPE进口利润持续亏损，预计进口量维持低位 [192] PP进出口 - 2025年7月中国PP进口量28.24万吨，出口量26.36万吨，拉丝进口窗口关闭，预计净进口下降 [198] 聚烯烃下游 - 2025年1 - 7月塑料制品累计产量同比增加4.30%，出口金额同比减少0.6%，7月出口金额正增长，截至8月29日当周PE和PP下游开工率环比上升 [202][206] 聚烯烃库存 - 截至8月29日，石化早库环比减少2.5万吨至64.5万吨，去库略有加速 [210] 聚烯烃利润 - 8月煤炭制和油制PE利润有变化，煤炭制PE利润下降，油制PE利润回升，煤制PP工艺盈利，其余工艺亏损，仅油制工艺亏损幅度缩小 [215]