投资评级 - 广汽集团投资评级为买入 且维持该评级 [2] 核心观点 - 广汽集团2025年上半年实现营收421.7亿元 同比下滑7.95% 归母净利润为-25.4亿元 去年同期为15.2亿元 [7] - 上半年毛利率为-1.7% 同比下滑7.7个百分点 销售费用率6.2% 同比提升0.8个百分点 管理费用率4.9% 同比提升0.4个百分点 研发费用率1.7% 同比提升0.2个百分点 [7] - 自主品牌海外终端销量超5万辆 同比增长45.8% 已进入84个国家和地区 建成超570个网点 形成墨西哥 沙特 独联体三个万级市场 [7] - 全球已布局4家KD工厂 覆盖尼日利亚 泰国 马来西亚 印尼 同时规划南美 欧洲的生产布局 [7] - 下半年规划打造5万至10万辆级的核心市场及多款规划年销量5万至10万辆的全球明星产品 聚焦欧洲 澳新 巴西等高潜力高壁垒市场 力争全年新增网点超170个 [7] - 欧洲市场方面 2025年7月已进入英国 计划2026年第一季度上市交付AION V和AION UT两款全球车型 2025年9月慕尼黑车展将发布欧洲市场计划全新进展 并在波兰 葡萄牙 芬兰等国家销售AION V [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1095.84亿元 1206.61亿元 1385.61亿元 增长率分别为2.6% 10.1% 14.8% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.23亿元 9.99亿元 17.19亿元 增长率分别为-36.5% 91.1% 72.0% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.05元 0.10元 0.17元 [6] - 预计2025-2027年市盈率分别为150.8倍 78.9倍 45.9倍 [6] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为0.5% 0.9% 1.5% [6] - 预计2025-2027年市净率均为0.7倍 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业利润率为0.3% 预计2025-2027年营业利润率分别为0.3% 0.7% 1.1% [8] - 2025年上半年净利润率为-6.0% 预计2025-2027年净利润率分别为0.4% 0.7% 1.1% [8] - 预计2025-2027年毛利率均为5.6% 5.7% 5.7% [8] - 预计2025-2027年销售费用率均为5.0% 管理费用率均为4.0% 财务费用率分别为0.5% 0.4% 0.0% [8] - 预计2025-2027年总资产周转天数分别为735天 653天 594天 [8] - 预计2025-2027年流动比率分别为1.28 1.25 1.23 速动比率分别为0.64 0.64 0.65 [8]