行业投资评级 - 有色金属行业评级为“优于大市”（维持）[2] 核心观点 - 美联储降息周期开启预期强化，贵金属板块长期看好，美元全球地位动摇的长期逻辑加速落地推动金价[4] - 国内超级基建工程（雅鲁藏布江下游水电项目，总投资约1.2万亿元）带动工业金属需求回暖[4] - 制造业复苏预期推动小金属中钨需求增长，能源金属需关注后续需求变化[4] - 全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性更大，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等[4] 行业数据回顾 贵金属 - 沪金本周上涨1.22%[4] - 市场押注美联储9月降息25个基点的概率为86.9%[4] 工业金属 - SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价周变动分别为+1.1%、+0.7%、+0.8%、-0.4%、+4.6%、+1.6%[26] - LME铜、铝、铅、锌、锡、镍最新价周变动分别为+1.7%、+1.2%、-0.2%、+1.6%、+5.9%、+3.0%[26] 小金属 - 镨钕氧化物价格周下跌5.5%，但月涨幅达14.8%，年涨幅48.4%[28] - 黑钨精矿（≥65%）价格周上涨18.9%，月涨幅34.3%，年涨幅84.0%[30] - 白钨精矿（≥65%）价格周上涨18.9%，月涨幅34.5%，年涨幅84.6%[30] 能源金属 - 锂精矿价格周下跌5.1%[33] - 钴系产品多数上涨：氯化钴周涨0.2%，年涨77.0%；硫酸钴周涨0.2%，年涨73.0%[33] - 镍系产品多数上涨：镍板周涨0.9%，红土镍矿1.8%(CIF)价格持平[33] 行情数据 - 有色金属板块本周上涨7.16%，细分板块表现：金属新材料+5.67%、贵金属+7.22%、小金属+12.02%、工业金属+6.95%、能源金属+2.89%[34] 本周重要事件回顾 - 美联储官员释放降息信号，旧金山联储主席暗示将很快降息，市场对9月降息25个基点的预期概率升至86.9%[39]