投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 公司是国内锂锰一次电池龙头 生产线自动化水平国内领先 客户粘性较强 [3] - 预计公司2025-2026年每股收益分别为1.53元和1.84元 对应估值分别为21倍和17倍 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.54亿元 同比增长11.87% [1][3] - 利润总额达到0.86亿元 同比增长17.13% [3] - 实现归母净利润0.74亿元 同比增长17.54% [1][3] - 2025年二季度单季实现营业收入1.37亿元 同比增长16.41% [3] - 二季度实现归母净利润0.40亿元 同比增长16.13% [3] - 预计2025年归母净利润1.55亿元 2026年归母净利润1.86亿元 [4] 业务分析 - 国外市场营业收入1.61亿元 同比增长10.93% 毛利率44.36% [3] - 国内市场营业收入9347.86万元 同比增长13.53% 毛利率38.99% [3] - 近五年海外收入占比超60% [3] - 生产线实现120PPM的高生产效率 [3] - 拥有5项发明专利和21项实用新型专利 [3] 客户与市场 - 服务于VARTA BRK VITZROCELL等全球知名品牌 [3] - 建立了长期稳固的合作关系 客户粘性较强 [3] - 锂锰一次电池性能优良 比能量高 寿命长达10年 低自放电率 安全性能好 [3] - 在锂一次电池领域占据主流地位 [3] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入6.08亿元 2026年营业总收入7.30亿元 [4] - 预计2025年摊薄每股收益1.53元 2026年摊薄每股收益1.84元 [4] - 对应2025年PE 21倍 2026年PE 17倍 [3][4]