投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润分别为69.8亿元、73.1亿元、77.7亿元 对应估值8.6X、8.3X、7.8X [4][7] 财务表现 - 2025Q2营收443.0亿元 同比+10.0% 环比+9.7% [2][4][7] - 2025Q2归母净利润16.1亿元 同比+0.8% 环比+27.0% [2][4][7] - 2025Q2毛利率11.9% 同比+0.4pct 环比+1.1pct [7] - 2025年收入目标1,700亿元 预计同比增速0.7% 计划毛利率达12.9%以上 同比提升0.8pct以上 [7] - 2024年分红比例37.70% 近12个月股息率5.5% [7] 战略转型与收购 - 计划以2.1亿元收购上汽清陶49%股权 进军固态电池领域 2025H1上汽清陶收入5万元 净利润-0.4亿元 [7] - 计划以不超过1.5亿元收购联创电子5.3%股权 加速智能底盘业务布局 2025H1联创电子收入8.4亿元 净利润-0.5亿元 [7] - 新获取业务订单中新能源汽车相关配套金额占比达80% 国内自主品牌配套金额占比超60% [7] 业务进展与客户结构 - 2025H1非上汽集团客户收入占比63.7% 同比提升1.7pct [7] - 聚焦智能座舱、智能底盘、智能照明、电驱动系统、热管理系统等新赛道业务 [7] - 2025Q2对合联营企业投资收益12.9亿元 同比+11.2% [7] 行业背景 - 2025Q2国内乘用车产量701.0万辆 同比+11.7% 环比+7.7% [7] - 上汽集团整体销量同比+11.6% 其中上汽通用销量同比+19.3% 特斯拉全球销量同比-14.6% [7]