报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3980，涨19，涨幅0.48%，成交量11.10万手，持仓量21.36万手 [3] - 豆二B2511最新价3760，涨24，涨幅0.64%，成交量10.80万手，持仓量11.57万手 [3] - 豆粕M2511最新价3041，涨8，涨幅0.26%，成交量9.26万手，持仓量53.50万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2565，涨7，涨幅0.27%，成交量0.80万手，持仓量3.62万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9442，涨150，涨幅1.61%，成交量1.17万手，持仓量0.82万手 [3] - 豆油Y2511最新价8416，涨58，涨幅0.69%，成交量0.81万手，持仓量1.58万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9934，涨47，涨幅0.48%，成交量5.41万手，持仓量8.44万手 [3] - 鸡蛋JD2510最新价2921.00，跌14.00，跌幅0.48%，成交量59.61万手，持仓量48.44万手 [3] - 生猪LH2511最新价13625，涨45，涨幅0.33%，成交量3.05万手，持仓量7.55万手 [3] - 花生PK2510最新价8022，涨32，涨幅0.40%，成交量1.05万手，持仓量4.34万手 [3] - 苹果AP2601最新价8261，涨3，涨幅0.04%，成交量1.50万手，持仓量5.18万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11340，跌120，跌幅1.05%，成交量13.98万手，持仓量13.58万手 [3] - 白糖SR2511最新价5598，涨10，涨幅0.18%，成交量2.74万手，持仓量6.12万手 [3] - 棉花CF2511最新价13920.00，涨70.00，涨幅0.51%，成交量6.42万手，持仓量10.28万手 [3] - 玉米C2511最新价2207，涨17，涨幅0.78%，成交量38.70万手，持仓量97.44万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2516，涨17，涨幅0.68%，成交量10.80万手，持仓量20.55万手 [3] - 原木LG2511最新价819，跌2，跌幅0.24%，成交量0.64万手，持仓量1.32万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.42 [4] - 豆二成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.48 [4] - 豆粕成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.64 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.68，持仓量PCR为1.04 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.92，持仓量PCR为1.27 [4] - 豆油成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.72 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.96，持仓量PCR为1.16 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.29 [4] - 生猪成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.44 [4] - 苹果成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.48 [4] - 红枣成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.36 [4] - 白糖成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.50 [4] - 棉花成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.73 [4] - 玉米成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.40 [4] - 淀粉成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.83 [4] - 原木成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.76 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3200，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2900，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位9800，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位2800 [5] - 生猪压力位16400，支撑位13200 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8100 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5300 [5] - 棉花压力位15400，支撑位13800 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2450 [5] - 原木压力位1050，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.06，加权隐波率13.43 [6] - 豆二平值隐波率13.06，加权隐波率15.41 [6] - 豆粕平值隐波率12.255，加权隐波率14.43 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.365，加权隐波率22.72 [6] - 棕榈油平值隐波率16.77，加权隐波率19.11 [6] - 豆油平值隐波率10.675，加权隐波率12.55 [6] - 菜籽油平值隐波率14.14，加权隐波率16.33 [6] - 鸡蛋平值隐波率27.435，加权隐波率35.28 [6] - 生猪平值隐波率14.635，加权隐波率19.82 [6] - 花生平值隐波率8.11，加权隐波率15.55 [6] - 苹果平值隐波率18.68，加权隐波率22.10 [6] - 红枣平值隐波率23.75，加权隐波率26.35 [6] - 白糖平值隐波率16.03，加权隐波率10.05 [6] - 棉花平值隐波率12.325，加权隐波率14.53 [6] - 玉米平值隐波率10.74，加权隐波率11.97 [6] - 淀粉平值隐波率9.675，加权隐波率13.50 [6] - 原木平值隐波率14.255，加权隐波率20.33 [6] 油脂油料期权—豆一 - 豆类基本面截至8月25日当周美国大豆优良率69%，巴西大豆升贴水等均值周环比下降 [7] - 大豆行情8月以来冲高回落后小幅震荡，上方有压力 [7] - 期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动 [7] - 期权持仓量PCR报收于0.60以下，行情偏弱震荡 [7] - 期权压力位4500，支撑位4000 [7] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权—豆粕、菜粕 - 豆粕基本面截至8月29日当周国内大豆周度压榨量约243万吨，开机率约68% [9] - 豆粕行情7月以来低位盘整后反弹，8月先跌后涨高位震荡走弱 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动 [9] - 豆粕期权持仓量PCR报收于0.60以下 [9] - 豆粕期权压力位3500，支撑位3050 [9] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [9] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口，策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面8月马棕产量180 - 185万吨，出口140万吨左右，国内消费35万吨，库存微增 [10] - 棕榈油行情止跌反弹后冲高回落，偏多头上涨方向上回落 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动 [10] - 棕榈油期权持仓量PCR报收于1.00以上 [10] - 棕榈油期权压力位9800，支撑位8500 [10] - 波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [10] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权—花生 - 花生基本面8月29日花生通货米价格上涨，受天气及惜售因素影响，新花生供给缩量 [11] - 花生行情7月以来反弹后下降，8月延续小幅区间弱势盘整 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动 [11] - 花生期权持仓量PCR报收于0.60以下，维持震荡偏弱 [11] - 花生期权压力位9000，支撑位8000 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [11] - 现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权—生猪 - 生猪基本面供应端月底部分集团缩量，散户出栏意愿提升；需求端价格低刺激宰量上升，投机需求启动 [11] - 生猪行情6月以来止跌回暖，7月上涨后盘整，8月延续偏弱走势 [11] - 生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动 [11] - 生猪期权持仓量PCR长期处于0.50以下，处于偏弱势行情 [11] - 生猪期权压力位16400，支撑位13200 [11] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权—鸡蛋 - 鸡蛋基本面蛋鸡存栏量高，新开产压力大，冷库蛋出库，供应充足；终端需求疲软 [12] - 鸡蛋行情7月以来走弱，8月加速下跌 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动 [12] - 鸡蛋期权持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 鸡蛋期权压力位3600，支撑位2900 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [12] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权—苹果 - 苹果基本面截至2025年8月28日，全国冷库苹果剩余总量35.35万吨，处于近五年历史最低位置 [12] - 苹果行情7月延续上涨，8月先跌后涨再下跌后反弹 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动 [12] - 苹果期权持仓量PCR处于0.60以下 [12] - 苹果期权压力位8900，支撑位7000 [12] - 波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品类期权—红枣 - 红枣基本面第35周36家样本点红枣物理库存在9456吨，较上周减少63吨，销区到货量少，采购积极性不高 [13] - 红枣行情7月以来先抑后扬，8月加速上涨后高位震荡回落 [13] - 红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动 [13] - 红枣期权持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 红枣期权压力位12600，支撑位10400 [13] - 波动性策略构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权—白糖 - 白糖基本面库存压力不大，但加工糖增加，去库存进程放缓；新榨季产量预计保持在近四年以来高位 [13] - 白糖行情7月跌幅收窄后反弹，8月快速下跌延续空头下行 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动 [13] - 白糖期权持仓量PCR报收于0.60附近，处于区间震荡行情 [13] - 白糖期权压力位5900，支撑位5600 [13] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权—棉花 - 棉花基本面全疆棉花进入定产阶段，主产区天气好，预计籽棉亩产小幅增长，2025/26年度新疆地区棉花总产量或达700万吨 [14] - 棉花行情6月以来止跌反弹，7月先扬后抑，8月高位回落走弱后小幅盘整 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，处于较低水平小幅波动 [14] - 棉花期权持仓量PCR报收于1.00以下，多头力量逐渐增强 [14] - 棉花期权压力位15400，支撑位13600 [14] - 波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [14] - 现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权—玉米、淀粉 - 玉米基本面近期北港库存下滑，新作玉米部分上市，需求端饲料产量增长，饲料企业玉米库存天数下降 [14] - 玉米行情7月加速下跌后平稳低位盘整，8月延续偏弱势行情后超跌反弹 [14] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动 [14] - 玉米期权持仓量PCR处于0.60以下，近期偏弱 [14] - 玉米期权压力位2300，支撑位2200 [14] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]