报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，暑期冷饮消费拉动食糖需求季节性增长，受国内外价差扩大驱动，近期食糖进口大幅攀升，但全年进口总量预计仍在预期区间；7月起云南、内蒙古遭遇极端降水，局地甘蔗、甜菜受灾，需持续监测对糖产量的潜在影响 [1][3] - 棉花方面，全国大部分棉花产区处于开花高峰期，新疆部分地区进入裂铃吐絮阶段，整体生长进度较往年提前；8月新疆及长江流域棉区面临高温少雨，棉花遭受高温热害风险增加；目前棉花商业库存持续下降，棉纺织旺季即将来临，棉价有底部支撑 [1][3] - 策略建议以观望为主 [3] 各数据情况总结 外盘报价 - 2025年8月31日至9月1日，美白糖报价16.34美元，涨跌幅0.00%；美棉花报价66.53美元，涨跌幅0.00% [4] 现货价格 - 2025年8月29日至9月1日，南宁白糖现货价从5960.0元降至5910.0元，跌幅0.84%；昆明白糖现货价5825.0元，涨跌幅0.00%；棉花指数328从3281涨至3280，涨幅0.99%；新疆棉花现货价15250.0元，涨跌幅0.00% [4] 价差速览 - 2025年8月31日至9月1日，SR01 - 05从37.0涨至39.0，涨幅5.41%；SR05 - 09从 - 24.0降至 - 53.0，涨幅120.83%；SR09 - 01从 - 13.0涨至14.0，跌幅207.69%；CF01 - 05从40.0涨至60.0，涨幅50.00%；CF05 - 09从410.0降至370.0，跌幅9.76%；CF09 - 01从 - 450.0涨至 - 430.0，跌幅4.44% [4] - 白糖01基差从221.0降至216.0，跌幅2.26%；白糖05基差从258.0降至255.0，跌幅1.16%；白糖09基差从234.0降至202.0，跌幅13.68%；棉花01基差从1088.0涨至1454.0，涨幅33.64%；棉花05基差从1128.0涨至1514.0，涨幅34.22%；棉花09基差从1538.0涨至1884.0，涨幅22.50% [4] 进口价格 - 2025年8月29日至9月1日，棉花cotlookA报价78.7，涨跌幅0.00% [4] 利润空间 - 2025年8月29日至9月1日，白糖进口利润1493.0，涨跌幅0.00% [4] 期权 - SR601C5600隐含波动率0.0837，期货标的SR601，历史波动率6.36；SR601P5600隐含波动率0.0824；CF601C14000隐含波动率0.1217，期货标的CF601，历史波动率6.63；CF601P14000隐含波动率0.1196 [4] 库存仓单 - 2025年8月29日至9月1日，白糖仓单从13916.0张降至13434.0张，跌幅3.46%；棉花仓单从6514.0张降至6320.0张，跌幅2.98% [2][4]