报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观层面国际金价逼近前高国内股债双双上涨，各商品受宏观、产业等因素影响呈现不同走势 [2][3] - 贵金属价格因市场对美联储降息预期及避险需求而强势运行，白银后市仍被看好 [4][5] - 铜价受宏观及基本面因素支撑预计短期偏强震荡，铝价等待更多指引震荡运行 [6][7][8] - 氧化铝供应过剩但南方有支撑预计承压震荡，锌价基本面多空交织维持窄幅震荡 [10][11] - 铅价供需双弱震荡为主，锡价剧烈波动后回归震荡盘整，工业硅预计区间震荡 [12][14][16] - 碳酸锂短期或下行但需警惕情绪反复，镍价宏观预期提涨但基本面支撑有限 [17][19] - 原油价格走势暂不明朗需警惕制裁风险，螺卷期价震荡偏弱，铁矿期价震荡 [20][21][23] - 豆菜粕连粕区间震荡，棕榈油震荡运行 [25][27] 各品种总结 宏观 - 海外欧洲内需回暖，8月制造业PMI三年来首上荣枯线，7月失业率降至6.2%历史低位，美盘周一休市，美元指数回落，金价逼近前高，铜价创近月新高，油价同步走强 [2] - 国内8月标普制造业PMI升至50.5，新订单增速创3月以来新高，带动生产重回扩张，A股缩量震荡收涨，债市震荡走强 [3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货价格持续上涨，COMEX黄金期货涨0.84%报3545.8美元/盎司，白银价格自2011年以来首次突破每盎司40美元，COMEX白银期货涨2.46%报41.725美元/盎司 [4] - 市场对美联储9月降息预期持续强化，美国与贸易伙伴谈判增加市场不确定性，贵金属成为避险与投资双重选择，白银上涨由补涨逻辑主导，继续看好银价表现 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力窄幅震荡，伦铜突破9900后上行遇阻，国内近月维持B结构，电解铜现货市场成交好转，LME库存升至15.9万吨 [6] - 欧央行行长拉加德表示特朗普插手美联储事务将威胁全球经济，欧元区已基本实现价格稳定，市场对欧央行年内进一步宽松预期降温 [6] - 智利7月铜产量为44.5万吨，环比+5%，同比持平，预计特尼恩特矿山事故对年内产量影响多达4万吨，美国预防式降息预期升温，中国PMI制造业新订单回升等因素提振资本市场信心，基本面矿端供应趋紧，预计短期铜价偏强震荡 [6][7] 铝 - 周一沪铝主力收20690元/吨，涨0.1%，LME收2619.5美元/吨，涨0.02%，现货贴水，电解铝锭及铝棒库存环比增加 [8] - 欧元区8月制造业PMI回升至扩张区间，需求预期转好，基本面供需两端相对平稳，铝锭社会库存累库但幅度放缓，市场等待更明确指引，铝价震荡 [8] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收3007元/吨，跌0.07%，现货升水，上期所仓单库存增加，厂库持平 [10] - 供应端北方企业开工率高，供应过剩，工厂库存增加，交割库累库，南方广西有产能计划检修，现货偏紧，氧化铝预计承压震荡 [10] 锌 - 周一沪锌主力合约日内横盘震荡，夜间延续窄幅震荡，伦锌震荡偏强，现货市场成交相对清淡，社会库存较上周四增加0.18万吨 [11] - 受阅兵影响北方部分镀锌企业减停产，消费受抑制，社会库存增加压制锌价，但LME去库且9月炼厂检修扩大，消费淡旺季切换，锌价下方有支撑，短期宏观指引不强，基本面多空交织，锌价维持窄幅震荡 [11] 铅 - 周一沪铅主力合约日内窄幅震荡，夜间收涨，伦铅收涨，现货市场报价有升贴水差异，社会库存较上周四减少约100吨 [12] - 华中华北部分地区运输受限，社会库存小幅下滑但绝对水平偏高，部分炼厂库存积累有累库预期，拖累铅价，9月炼厂检修较多供应回落，供需双弱，铅价震荡为主 [12] 锡 - 周一沪锡主力合约日内窄幅震荡，夜间横盘运行，伦锡窄幅震荡，现货市场有不同品牌贴水或升水情况，云南及江西两省精炼锡开工率周度环比减少0.21%，社会库存周度环比减少117吨 [13] - 云锡9 - 10月如期检修，市场消化利好，锡矿及废锡供应改善不足，冶炼端供应刚性，入库不足持续去库，LME库存维持低位，仓单集中度及月间结构态势强，全球显性库存回落支撑锡价，资金加仓意愿不足，锡价回归震荡盘整 [13][14] 工业硅 - 周一工业硅主力低位反弹，华东通氧553现货对2509合约升水，交割套利空 间负值缩小，广期所仓单库存降至50040手，近期仓单库存回落因西南地区丰水期产量偏低，主流5系货源成交割主力型号，华东部分主流牌号报价基本持平，上周社会库小幅降至54.1万吨，盘面价格重心下移拖累现货市场下滑 [15] - 新疆地区开工率升至63%，川滇地区丰水期产量增速弱，供应端被动收缩，需求侧多晶硅8月底交投频繁但9月排产下滑，硅片企业情况不一，光伏电池及组件端有不同表现，工业硅社会库存小幅下降，国内反内卷情绪反复，预计期价短期区间震荡 [16] 碳酸锂 - 周一碳酸锂震荡偏弱运行，现货价格走弱，SMM电碳和工碳价格下跌，原材料价格下跌，仓单合计28957手，2511持仓33.91万手，盐湖股份年产4万吨锂盐项目或9月底投料，产能规模将达8万吨 [17] - 主力合约失守30日均线，前期跳空窗口闭合，或表明资源端驱动行情结束，锂盐供给高位，澳洲发往中国锂矿环增，短期锂价或下行，但资源扰动未解除，需警惕情绪反复风险 [17] 镍 - 周一镍价震荡强运行，夜盘大幅拉升，SMM1镍等报价上涨，金川镍升水下跌，SMM库存合计较上期减少1402吨 [18][19] - 宏观上欧元区8月制造业PMI回升，失业率下降，产业上印尼部分地区游行未扰动镍厂区，镍矿供给宽松但成本高位，不锈钢排产环增，钢企补库，镍铁成交价走高，纯镍交投尚可，镍价上涨压制升贴水，短期降息预期或驱动镍价走高，但基本面支撑有限，上方空间预期有限 [19] 原油 - 周一原油价格走弱，夜盘高开震荡，沪油夜盘收488.9元/桶，涨跌幅约+1.1%，布伦特原油收68.16美元/桶，WTI原油活跃合约收63.63美元/桶，布油 - WTI跨市价差约4.53美元/桶 [20] - 特朗普给予俄乌会谈期限已过但双方仍交火，白宫表态降低美国制裁俄罗斯预期，欧洲计划派遣“联合部队”进乌克兰待商讨，市场预期欧佩克+周末会议暂停增产且明年或减产，EIA原油库存大幅去库缓解供给过剩压力，但市场对远期过剩观点未变，短期油价走势不明，需警惕俄原油制裁风险，预期震荡运行 [20] 螺卷 - 周一钢材期货震荡偏弱，现货市场成交8.9万吨，唐山钢坯等价格下跌，截至9月1日，23家样本钢企按计划对高炉进行停产检修，新增16座高炉检修，产能利用率下降，大部分高炉预计9月4日复产 [21] - 临近阅兵限产加码，钢材供应收缩，上周五大材产量表需库存环比增加，螺纹表需低位修复但仍偏弱，库存回升但绝对值不大，热卷关注复产后供应影响，供需压力不减，现货疲软，期价震荡偏弱 [21] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡调整，港口现货成交103万吨，日照港PB粉等报价下跌，8月25 - 31日，中国47港及45港铁矿石到港总量环比增加，全球铁矿石发运总量环比增加，澳洲巴西铁矿发运总量环比增加 [22][23] - 本周海外发运与到港量环比增加，阅兵前检修增加，铁矿需求减弱，港口累库压力增加，9月4日预计大部分高炉复产，补库预期支撑，现货坚挺，上周日均铁水产量维持高位，需求总体有韧性，预计期价震荡 [23] 豆菜粕 - 周一，豆粕01合约收涨0.23%，报3054元/吨，华南豆粕现货涨40收于2970元/吨，菜粕01合约收涨0.68%，报2513元/吨，广西菜粕现货涨20收于2560元/吨，CBOT美豆因美国劳工节休市 [24] - StoneX和UkrAgro Consult机构预计巴西2025/26年度大豆产量增加，截至8月29日当周，主要油厂大豆及豆粕库存增加，未执行合同减少，全国港口大豆库存增加，未来15天美豆产区降水量低于均值，9月上旬气温低于常态，美豆休市，巴西即将种植大豆，预计1周后关注重心转向南美，中美贸易谈判大豆采购协议难达成，美豆震荡，巴西贴水回落但空间有限，进口成本有支撑，国内油厂开机率高，近端供应充足，下游随采随用，远端有偏紧预期，预计短期连粕区间震荡 [24][25] 棕榈油 - 周一，棕榈油01合约收涨0.39%，报9384元/吨，豆油01合约收跌0.12%，报8348元/吨，菜油01合约收涨0.19%，报9801元/吨 [26] - 2025年1 - 7月印尼毛棕榈油和精炼棕榈油出口量同比增加10.95%，截至8月29日当周，全国重点地区三大油脂库存增加，宏观上关注即将发布的非农数据，市场对9月降息乐观，美元指数震荡收跌，油价震荡，基本面上马来西亚棕榈油产量环比走弱，出口需求增加，印尼9月毛棕榈油参考价格提高，市场驱动力度有限，预计短期棕榈油震荡运行 [26][27] 产业数据透视 - 展示了金属主要品种昨日交易数据，包括合约收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量等 [28] - 呈现了部分品种9月1日与8月29日的产业数据对比，如铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、白银、黄金、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等的相关价格、库存、升贴水、比价等数据变化 [29][30][31][32][33][34][35][36]