报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因更多美联储官员表态支持开启第二阶段降息，且美国 7 月 PCE 通胀企稳回升符合预期，市场确信美联储 9 月 17 日会议将重启降息，美元指数跌至 97.6，伦敦黄金涨至 3476 美元/盎司，银价涨超 4% [4] - 4 月下旬至 8 月金价横盘震荡消化高估值，美联储降息或助金价突破阻力开启新一轮上涨，涨势或延续至 2026 年春夏之交 [4] - 中线来看，4 月下旬至今伦敦黄金在 3100 - 3500 美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势缓和与金融市场走好削弱黄金避险需求，但国际贸易货币体系重组及美联储降息预期支撑金价 [5] - 就业通胀形势支持美联储重启降息，且降息步伐可能快于形势所需，国际贸易货币体系重组和地缘政治风险为黄金提供配置和避险需求，多种因素或推动金价突破 3500 美元/盎司开启上涨趋势 [5] - 美联储降息改善经济增长动能，工业属性强的白银会跟随金价上涨，且涨幅可能超越黄金，建议投资者持偏多思路交易，空头套保者适当减低套保比率 [5] 各目录总结 一、贵金属行情及展望 - 日内行情：因美联储官员表态及通胀数据，市场确信 9 月降息，美元指数跌，伦敦黄金涨，银价涨幅超 4%，建议投资者持多头思路交易，涨势或延续至 2026 年春夏，本周关注全球 8 月 PMI、美国 8 月就业和中国九三阅兵数据 [4] - 国内贵金属行情：上海金指、上海银指、黄金 T + D、白银 T + D 均上涨，涨跌幅分别为 1.91%、4.10%、1.82%、4.11% [5] - 中线行情：4 月下旬至今伦敦黄金宽幅震荡，国际贸易形势和金融市场影响黄金避险需求，国际贸易货币体系重组和美联储降息预期支撑金价，多种因素或推动金价突破开启上涨趋势，白银会跟随上涨，建议投资者持偏多思路，空头套保者减低套保比率 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 展示上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金 TD 基差、金银 ETF 持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7][9][11] 三、主要宏观事件/数据 - 俄罗斯总统普京访华前夕表示俄中反对世界贸易歧视性制裁，访华将探讨互利合作新前景和举措 [17] - 美国 7 月消费者支出创四个月最大增幅，服务业通胀上升，经济学家认为虽国内需求强劲，但劳动力市场趋软，美联储 9 月仍可能降息，7 月消费者支出增长 0.5%，PCE 物价指数环比涨 0.2%，同比涨 2.6% [17] - 旧金山联储总裁戴利支持降息，称需重新调整政策适应经济形势，劳动力市场放缓，关税推高通胀是一次性的 [17] - 特朗普试图解雇美联储理事库克的法庭听证结束，法官未立即裁决，库克目前留任，法官要求库克律师周二提交简报阐述解雇非法原因 [17] - 美国上诉法院裁定特朗普大部分关税非法，但允许 10 月 14 日前继续征收，让特朗普政府有机会向最高法院上诉 [18]