报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场价格震荡调整 供应充裕下猪价难明显上涨 但价差企稳反弹及消费旺季等因素给猪价一定支撑 建议对11合约暂时观望 [4] 各部分总结 行情概览 - 9月1日全国生猪出栏价13.98元/公斤 较8月29日涨0.2元 涨幅1.45% 河南、四川等地出栏价也有不同程度上涨 [6] - 期货价格方面 01、03合约价格下跌 05、07、09、11合约价格上涨 主力基差河南地区涨幅达270.27% [6] 市场动态 - 9月1日生猪注册仓单430手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限 关注生猪降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）增仓1828手 持仓约7.55万手 最高价13710元/吨 最低价13545元/吨 收盘于13625元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪和仔猪数据看 3 - 12月生猪供应量或逐月增加 2025年三四季度出栏量整体震荡增加 下半年消费好于上半年 [3] - 历史情况显示肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑并存 空头认为养殖端降重难、供应压力大、需求支撑有限 多头认为养殖端降重利好后市、现货价格有韧性、出栏增量有限且消费旺季将至 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑包括出栏量或增加使猪价难涨 价差企稳反弹削弱降重意愿支撑猪价 养殖端降重或体重稳定对11合约有一定利好 建议暂时观望 [4]