报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年全球贵金属市场整体走强，呈现“黄金领涨、铂钯银跟涨、板块轮动”格局，铂金年内峰值累计涨幅达 66% [4][73] - 铂金市场连续三年供应短缺，2025 年预计供应缺口 96.6 万盎司，供需紧平衡为价格提供基本面支撑 [5][74] - 铂金价格受多重属性驱动，金融属性上美元走弱推升价格，投资属性上投机资金涌入放大波动，地缘与政策避险情绪影响价格方向 [5][74] - 未来需关注南非供应恢复、美元利率路径和全球贸易政策调整对铂金价格的影响，中国铂金期货推出将提升我国在全球铂金市场的定价话语权，2025 年铂金市场预计延续强势上涨态势 [6][76] 根据相关目录分别进行总结 2025 年贵金属板块行情回顾 - 2025 年全球贵金属市场在多重因素推动下整体走强，黄金作为避险核心表现突出，COMEX 黄金期货价格创历史新高，累计涨幅超 35% [4][9] - 白银和铂金在黄金带动及自身基本面支撑下涨势更强，铂金涨幅达 66%，市场呈现“黄金领涨、铂钯银跟涨、板块轮动”格局 [4][10] 2025 年铂金基本面行情分析 2025 年铂金供应呈现趋紧态势 - 原生铂矿供应：资源高度集中，南非占全球铂矿储量超 77%、产量 72%，供应体系脆弱；2024 年全球铂金平均总维持成本上升 12%，利润空间收窄；供应对价格信号反应滞后，2025 年矿山供应预计降 6%至 543 万盎司 [14][18][24] - 再生铂矿供应：2024 年回收量小幅增长但仍处历史低位，2025 年预计增长 3%至 157 万盎司，难以弥补原生矿产供应收缩 [28][29] - 中国铂金困境：国内年产量低，对外进口依存度高，2024 年进口量占国内供应总量 85.7%，供应集中，面临断供和价格风险 [35][36] 全球铂金需求：总需求整体下滑，2025 年料降 4% - 汽车行业需求：仍是最大需求领域，2025 年需求预计降 2%至 305.2 万盎司，电动汽车普及和“欧 7”标准推迟压制需求 [47][49] - 其他工业需求：2025 年预计降至 211 万盎司，创六年新低，受玻璃和化工行业拖累，电子、氢能等领域增量有限 [51][52] - 铂金首饰需求：2025 年预计增长 5%至 211.4 万盎司，创近七年新高，中国市场增长 15% [54] - 铂金投资需求：2025 年实物铂金条币投资需求预计增长 30%至 25.2 万盎司，中国市场是核心驱动力 [55] 2025 年铂金价格驱动因素推演 - 商品属性：市场连续三年短缺，2025 年预计短缺 96.6 万盎司，供需紧平衡强化价格上行基础 [59] - 金融属性：美元走势是核心变量，与铂金价格负相关，2025 年美元走弱，铂金价格有望获支撑 [62] - 投资属性：铂金投机属性强，受资金情绪和持仓结构影响大，本轮行情存在资金轮动效应 [66] - 其他重大冲击：关税政策不确定性加剧市场波动，若扩展至铂金条将影响价格 [70][72]