投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 光伏玻璃行业盈利承压 公司2025年上半年营收77.37亿元（同比-27.66%） 归母净利润2.61亿元（同比-82.58%）[4] - 行业供需失衡导致价格下跌 新产能投放使光伏玻璃价格在抢装潮后跌至历史最低位[4] - 公司市场份额居行业前二 CR2超50% 规模与技术优势显著[4] - 9月光伏玻璃涨价（2.0mm单层镀膜玻璃价格较8月初上调2元/平方米） 库存快速下降 盈利修复可期[4] - 深度绑定头部客户（晶科能源、晶澳科技、隆基绿能等） 且为宜家全球供应链稳定供应商[4] 财务表现 - 2025H1扣非归母净利润2.27亿元（同比-84.64%） Q2归母净利润1.55亿元（同比-79.02%）[4] - 预测2025-2027年EPS分别为0.27元、0.54元、0.87元 对应PE为67倍、33倍、21倍[4][5] - 预测2025年归母净利润6.30亿元 2027年升至20.31亿元[5] 行业与竞争 - 行业出清加速 中小产能因成本高、技术落后而退出或冷修[4] - 公司盈利能力显著领先二三线企业 龙头地位稳固[4]