报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC受黑色板块情绪影响回落，供应端中长期压力大，需求端下游开工低、出口预期减弱，库存累库，氯碱利润有压缩空间，建议单边谨慎偏空、01 - 05逢高反套 [3][5] - 烧碱现货稳定，开工率下降但处同期高位，需求端受运输影响，后期关注旺季补库和广西氧化铝投产，成本有支撑，氯碱利润处同期中位，建议单边谨慎偏多、10 - 01逢低正套 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4894元/吨（-13），华东基差 - 224元/吨（+3），华南基差 - 134元/吨（+3） [1] - 现货价格：华东电石法报价4670元/吨（-10），华南电石法报价4760元/吨（-10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0），电石价格2730元/吨（+0），电石利润 - 64元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 - 399元/吨（-176），PVC乙烯法生产毛利 - 628元/吨（-36），PVC出口利润16.7美元/吨（+0.0） [1] - 库存与开工：厂内库存31.2万吨（+0.6），社会库存52.2万吨（+1.4），电石法开工率75.24%（-0.83%），乙烯法开工率68.66%（-3.78%），开工率73.33%（-1.69%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量69.6万吨（-2.9） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2735元/吨（+65），山东32%液碱基差 - 16元/吨（-65） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0），山东50%液碱报价1360元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1728元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）784.5元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）642.53元/吨（-20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1398.45元/吨（-30.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存37.95万吨（-1.69），片碱工厂库存2.14万吨（-0.22），开工率82.40%（-0.80%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.58%（-0.20%），印染华东开工率64.73%（+0.87%），粘胶短纤开工率86.02%（-0.20%） [2] 市场分析 PVC - 受黑色板块情绪影响回落，关注宏观及成本端影响 [3] - 供应端检修增加开工下降，但本周恢复多且新投产能量产，中长期压力大 [3] - 需求端下游开工低、刚需采购，出口签单及交付量走弱，9月前预期强，四季度减弱 [3] - 社会库存累库且绝对值高，09合约仓单压力大，氯碱利润有压缩空间，供需弱势 [3] 烧碱 - 现货稳定，氯碱企业检修增加开工率下降但处同期高位 [4] - 需求端受运输限制，山东外省订单停发，省内送货或增加，主力氧化铝到货量上涨，接货价稳定，非铝端畏高，旺季预期下订单待发尚可 [4] - 后期关注旺季补库囤货节奏和广西氧化铝投产节奏，山东9月电价上调、液氯价格偏弱，成本有支撑，氯碱利润处同期中位 [4] 策略 PVC - 单边：谨慎偏空 [5] - 跨期：PVC01 - 05逢高反套 [5] - 跨品种：无 [5] 烧碱 - 单边：谨慎偏多 [5] - 跨期：SH10 - 01逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]