核心观点 - 报告认为牛市行稳致远 但攻坚过程存在波折 预计9月后政策将保持连续性稳定性 增强灵活性预见性 着力"四稳" 建议重视黄金 债券重点挖掘转债 以应对"特朗普不确定"及海外地缘政治风险升级的潜在影响[4] - 报告强调需落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 充分释放政策效应 "以我为主" 努力完成全年经济社会发展目标任务[4] 海内外政策要闻 - 国务院组织第十五次专题学习 聚焦加快服务贸易创新发展 积极培育外贸发展新动能 李强总理强调要扎实推动服务贸易高质量发展 为建设贸易强国提供有力支撑[1][9] - 国常会研究在全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点工作 李强总理指出深化要素市场化改革是构建高水平社会主义市场经济体制的重要举措[1][11] - 2025年上海合作组织峰会在天津召开 习近平主席主持峰会并发表主旨讲话 峰会发表《天津宣言》 批准《上合组织未来10年发展战略》 发表世界反法西斯战争胜利和联合国成立80周年的声明[1][16][18] 政策导向分析 - 海外政策聚焦上海合作组织峰会及美联储货币政策框架更新 美联储取消了针对低利率环境的特殊表述 回归灵活通胀目标制 放弃了"补偿性"通胀策略[19][20][22] - 国内政策聚焦国务院专题学习及国常会 货币财政方面央行开展6000亿MLF操作 三部门发布金融支持林业高质量发展通知 资本市场方面上交所修订自律监管指南 证监会召开"十五五"规划座谈会[2][23] 权益市场表现 - 8月A股主要指数普遍上涨 沪深300、中证100、中证500和深证综指单月涨幅均超过10% 创业板涨幅达24.13% 万得微盘股指数上涨5.01%[3][24] - 南向资金净流入超过1000亿元 MSCI中国A股指数上涨11.7% 股指期货四大品种集体上涨[24] 权益政策影响 - 证监会召开"十五五"资本市场规划座谈会 重点讨论健全多层次资本市场体系、提升上市公司质量、健全法律制度、扩大高水平开放等议题[25] - 制造业PMI连续五个月低于荣枯线 8月值为49.4% 较上月上升0.1个百分点 新订单指数显示需求边际回暖[26][29] 固收市场表现 - 央行8月净投放资金4466亿元 流动性整体小幅趋紧 DR007基本维持在1.5%以上 8月28日最高至1.54%[3][49] - 十年期国债收益率8月末反弹至接近1.85% 8月29日收于1.84%[49] 固收政策影响 - 7月地方债发行加速 全国发行地方政府债券12135亿元 其中专项债券8686亿元 前七个月专项债占比达77.26%[50][52] - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 降幅连续两个月收窄 1-7月累计利润同比下降1.7%[53][61] 大宗商品市场表现 - 有色金属价格回升 南华沪铜指数月环比上行1.75% LME铜期货价格月环比上行2.33%[63] - 原油价格延续回落 WTI原油月环比下跌7.58% 布伦特原油月环比下跌6.62%[64] - 黄金价格有所回升 伦敦现货金价月环比上涨4.78% COMEX黄金期货主力合约月环比上涨5.7%[65] - 黑色金属价格下跌 螺纹钢现货价格月环比下跌4.19% 期货价格月环比下行3.27%[66] - 猪肉价格延续低迷 猪肉批发价月环比下跌2.49% 生猪主力合约月环比下跌3.69%[67] 大宗商品政策影响 - 7月中国电解铜进口量33.6万吨 同比增长12.07% 1-7月从刚果进口电解铜81.95万吨 占比36.88%[84] - 中办、国办印发《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》 明确全国碳市场中长期发展时间表路线图[85] - 美联储独立性受挫提振金价 特朗普解雇美联储理事库克 全球央行今年有望购买约1000公吨黄金[86] - 上海出台楼市新政"组合拳" 调减住房限购政策 优化住房公积金提取和贷款政策 支持城中村改造[87] - 三部门发文支持林业高质量发展 加大林权抵押贷款产品创新 拓宽涉林企业直接融资渠道[88] 外汇市场表现 - 美元指数8月延续疲软 月环比下行2.2% 截至8月29日收于97.85[4][90] - 人民币相应回升 即期汇率月度升值1.21% 截至8月29日报7.12 在岸人民币与NDF利差震荡持平在27bp[4][90] 大类资产轮动展望 - 预计9月后政策保持连续性稳定性 增强灵活性预见性 着力"四稳" 重视黄金 债券重点挖掘转债[4] - 需应对"特朗普不确定"以及海外地缘政治风险升级的潜在影响 落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[4]