报告行业投资评级 - 逢高做空 [1] 报告的核心观点 - 目前PVC产业基本面压力大，虽开工率环比减少但仍处近年同期偏高水平，下游开工率低采购谨慎，出口预期减弱，库存高，房地产改善需时间，新增产能将释放，电石价格支撑不强，预计震荡下行 [1] 根据相关目录分别总结 期现行情 - PVC2601合约低开后增仓震荡运行，最低价4869元/吨，最高价4918元/吨，收盘于4888元/吨，涨幅0.14%，持仓量增加6574手至1206310手 [2] - 9月2日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4680元/吨，V2601合约期货收盘价4888元/吨，基差-198元/吨，走强3元/吨，基差偏低 [3] 基本面跟踪 供应端 - 中泰华泰厂区、宁波镇洋等装置开工下降，PVC开工率环比减少1.59个百分点至76.02%，仍处近年同期偏高水平 [4] - 50万吨/年的万华化学8月已量产，40万吨/年的天津渤化8月试生产后预计9月稳定生产，30万吨/年的甘肃耀望、20万吨/年的青岛海湾计划9月试车 [4] 需求端 - 2025年1 - 7月房地产仍在调整，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%；商品房销售面积51560万平方米，同比下降4.0%；销售额49566亿元，下降6.5%；房屋新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%；施工面积638731万平方米，同比下降9.2%；竣工面积25034万平方米，同比下降16.5% [5] - 截至8月31日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升11.64%，但仍处近年同期最低水平附近 [5] 库存 - 截至8月28日当周，PVC社会库存环比增加5.10%至89.63万吨，比去年同期减少0.66%，库存继续增加且仍偏高 [6]