证 券 研 究 报 告 【债券周报】 中报平稳落地，月底转债资金面变化较大 ——转债月报 20250902 ❖ 中期报告平稳落地，科技成长业绩加速兑现 2025 年中报转债正股营收及归母净利润增速中位数分别为 4.56%及 0.31%，延 续了今年一季度的修复趋势；此外，2025 年中报有约 62%的转债正股实现了 营收的同比增长，过半数转债正股归母净利润也实现正增长。中报业绩平稳落 地为 9 月后行情的健康运行提供了业绩基础。 中证 500 为代表的中盘转债正股业绩最佳，小微盘则呈现明显的增收不增利 情况。2017 年以来 8 月中旬至 8 月底普遍沪深 300 指数表现强于中证 2000 指 数。但在 8 月底完成中报业绩披露后，中证 2000 又普遍表现好于沪深 300， 后市或可在小微盘企稳后重点关注其相对修复的机会。 按行业分组，今年归母增速中位数靠前的转债正股行业包括传媒、电子、通信 及计算机，TMT 为主的科技成长在 2025 年中报迎来业绩兑现期，叠加近期市 场对液冷、半导体、人形机器人、AI 等方向的关注，9 月后亦可重点关注科技 成长方向的表现。 ❖ 近期转债净赎回压力增大，关注转债市场资 ...