行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 上海优化调整房地产政策措施 符合条件居民家庭在外环外购房不限套数并提高个人住房公积金贷款额度[2][3][13] - 中长期来看欧美降息通道已经打开 我国货币财政政策空间有望进一步打开[3][13] - 2024年9月政治局会议明确提出促进房地产市场止跌回稳 存量房贷利率下调等需求端政策继续加码[3][13] - 商品房销售面积从2021年高点连续三年多回落 行业逐渐进入底部区间[3][13] - PPI数据连续33个月负增长 反内卷推动PPI转正开始重视 建材板块有望受益供给侧出清[3][13] - 建材产能周期有望迎来拐点 地产后周期需求有望修复[3][6][13] 本周高频数据 水泥 - 截至2025年8月29日全国散装P.O42.5水泥市场均价为343.4元/吨 环比下降0.2% 同比下降8.0%[4][14] - 分地区价格：华北338.8元/吨(-0.1%) 东北432.0元/吨(-1.2%) 华东299.0元/吨(-0.6%) 中南312.3元/吨(+0.6%) 西南329.5元/吨(+0.1%) 西北395.2元/吨(持平)[14] - 全国水泥库容比为60.9% 环比下降0.61个百分点[18] - 分地区库容比：华北68.0%(+1.00pct) 东北35.0%(-3.33pct) 华东69.3%(-0.41pct) 中南70.8%(持平) 西南61.3%(持平) 西北61.0%(-1.00pct)[18] 玻璃 - 截至2025年8月29日全国玻璃(5.00mm)出厂价为1152.9元/吨 环比增长0.4% 同比下降14.6%[4][21] - 分地区价格：华北1140.0元/吨(持平) 东北1080.0元/吨(持平) 华东1200.0元/吨(+0.8%) 华中1090.0元/吨(持平) 华南1230.0元/吨(持平) 西南1160.0元/吨(+1.8%) 西北1170.0元/吨(持平)[21][24] - 全国浮法玻璃在产产线日熔量16.0万吨 同比下降5.1%[40] - 全国浮法玻璃库存6256.6万重量箱 环比下降1.6% 同比下降8.9%[42] 玻纤 - 山东玻纤出厂价3300.0元/吨 环比下降10.8%[46] - 泰山玻纤出厂价3800.0元/吨 同比下降2.6%[46] - 重庆三磊出厂价3200.0元/吨 环比下降13.5%[46] 其他建材 - 华北地区SBS改性沥青价格4150.0元/吨 同比增长4.3%[47] - 华北地区TDI国产价格14520.0元/吨 环比下降4.8% 同比增长7.2%[53] 板块回顾 - 本周(8月25日-8月29日)建筑材料指数上涨0.14%[5][56] - 细分子行业表现：玻纤制造(+8.41%) 耐火材料(-0.3%) 其他建材(-0.52%) 水泥制造(-1.23%) 玻璃制造(-2.36%) 管材(-3.39%) 水泥制品(-4.36%)[5][56] - 涨幅前五个股：国际复材(+19.91%) 中国巨石(+15.29%) 北京利尔(+8.51%) 方大集团(+6.18%) 开尔新材(+5.89%)[60][62] 投资建议 - 建议关注三条主线：行业格局优异受益存量改造的优质白马标的(伟星新材 北新建材 兔宝宝)[6] - 受益B端信用风险缓释的超跌标的(三棵树 东方雨虹 坚朗五金)[6] - 基本面见底的周期建材龙头(华新水泥 海螺水泥 中国巨石 旗滨集团)[6]