投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润分别为7.21亿元、8.39亿元、9.77亿元 对应PE为16倍、14倍、12倍 [9][12] 财务表现 - 25H1实现营收27.46亿元 同比+15.89% 归母净利润3.45亿元 同比+15.15% 扣非归母净利润3.37亿元 同比+15.89% [2][6] - 25Q2营收15.59亿元 同比+10.20% 归母净利润2.12亿元 同比+15.70% 扣非归母净利润2.12亿元 同比+17.32% [2][6] - 25Q2毛利率31.42% 环比提升0.8个百分点 销售净利率13.95% 同比增长0.7个百分点 [12] - 分产品看 注塑机营收19.32亿元（同比+13.09%） 压铸机营收5.56亿元（同比+33.29%） 橡胶机营收1.19亿元（同比+23.85%） [12] 业务亮点 - 海外业务收入7.49亿元 占比27.28% 同比+27.01% 快于整体收入增速 覆盖90多个国家和地区 [12] - 注塑机出口加速增长 根据海关总署数据 国内注塑机24年出口金额同比+22% 25H1同比+29% 主要面向新兴市场 [12] - 库存商品账面价值同比+13.12% 存货中发出商品账面价值达5.40亿元 同比增长2.1亿元 反映实际经营情况好于报表 [12] 增长动力 - 镁合金业务成为新增长点 公司在半固态镁合金领域技术储备深厚 覆盖400T-10000T全系列机型 [2][12] - 25H1成功签约3200T半固态镁合金注射成型机 7月交付6600T半固态镁合金注射成型机给星源卓镁 [12] - 与广州德志签署战略合作协议 广州德志是瑞士DGS集团全资子公司 DGS为大众、戴姆勒-克莱斯勒等汽车厂商生产铝合金、镁合金压铸件 40%以上用于宝马、奔驰品牌轿车 [12] - 镁合金在汽车轻量化和人形机器人领域需求扩大 半固态技术具有剪切稀化特性 可实现复杂结构高精度成型 [12] 未来展望 - 随着产能及渠道进一步完善 海外市场有望成为下一阶段重要增长点 [2][12] - 预计2025-2027年实现归母净利润7.21亿元、8.39亿元、9.77亿元 [12]