A股2025年中报业绩表现 - A股盈利边际回落，营收筑底小幅抬升 [4] - 财务杠杆正向驱动，盈利能力与营运能力拖累杜邦分析表现 [4] - 库存周期底部企稳，产能利用低位但扩张指标改善 [4] - 现金流量整体修复，经营改善、投资回落、融资回升 [4] 产业链价格传导机制 - 上游矿采、冶金、化工行业PPI呈现强同期关联性 [4] - 中下游零部件、设备、建材、家电、汽车、食品、纺织等行业价格周期存在3-12个月滞后关联 [4] - PPI向CPI传导存在分化：能源类消费与上游价格基本同步，耐用品/食饮/鞋服等呈现3-6个月传导时滞 [5] - 2017年后PPI领先CPI约6个月（公共卫生事件阶段除外） [5] 行业表现与市场动态 - 通信行业领涨：近1月涨34.5%、近3月涨68.8%、近1年涨124.7% [2] - 银行行业表现疲软：近1月跌1.7%、近3月微涨0.2%、近1年涨30.1% [2] - 8月A股强势领涨，TMT成长风格占优，两融入场提速 [5] - 市场迎来涨势中首次大幅回踩，成交出现缩量 [4] 金融工程配置策略 - 质量风格赔率达1.17倍标准差（对应贵州茅台等核心资产） [7] - 低波风格赔率达1.75倍标准差（对应长江电力等稳定资产） [7] - 动量风格赔率为-1.36倍标准差（与公募重仓关联） [7] - 选基因子转化选股因子FHQ_5在沪深300域内年化超额收益10.72%，信息比率1.71 [12] 建筑装饰行业复盘 - 2008-2024年建筑板块相对沪深300超额收益分15阶段，跑赢阶段占比40% [13] - 重点推荐西部基建龙头四川路桥、铜矿重估标的中国中冶、低估值央国企中国交建/中国建筑等 [13] - 新疆本地基建龙头新疆交建、北新路桥及煤化工龙头中国化学获重点关注 [13] 食品饮料板块表现 - 啤酒收入环比略降速，成本红利稳步兑现 [16] - 软饮料行业竞争加剧，龙头公司表现强势 [16] - 推荐高成长龙头华润啤酒/燕京啤酒/百润股份/东鹏饮料及稳健高分红标的青岛啤酒/重庆啤酒 [16] 房地产销售数据 - 1-8月TOP100房企操盘销售金额20708.6亿元，同比降13.1% [17] - 8月单月操盘销售金额2069.5亿元，同比降17.6%，环比降2.0% [17] - 权益口径销售金额1542.2亿元，同比降22.5%，环比降6.0% [17] 重点公司业绩分析 - 赛力斯2025Q2收入432.5亿元（同比+12.4%，环比+125.9%），净利润21.9亿元（同比+56%） [19] - 比亚迪2025Q2收入2009亿元（同比+14%），净利润63.6亿元（同比-30%） [20] - 光大银行2025H1归母净利润246亿元（同比+0.55%），不良率1.25% [22] - 浙江荣泰2025Q2净利润0.6亿元（同比+18%），毛利率35.7% [23] - 招商蛇口2025H1归母净利润14.5亿元（同比+2.2%），开发业务毛利率16.3%（同比+3.4pct） [28]