报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，有望继续走强，削弱散户降重意愿，给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重稳定，猪价或震荡调整，对11合约有一定利好，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 9月2日，生猪注册仓单430手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，关注生猪继续降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）9月2日减仓2076手，持仓约7.34万手，最高价13645元/吨，最低价13500元/吨，收盘于13595元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 空头逻辑：养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放；后续出栏量有望持续增加；三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限 [3] - 多头逻辑：养殖端已有所降重利好后市；现货价格韧性强，供需不像空头想的那么宽松；后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，有望继续走强，削弱散户降重意愿，给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重稳定，猪价或震荡调整，对11合约有一定利好，建议暂时观望 [4] 行情概览 |类别|指标名称|2025 - 09 - 02|2025 - 09 - 01|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪出栏价（元/公斤）|全国|14.03|13.98|0.05|0.36%| |生猪出栏价（元/公斤）|河南|14.08|14.31|-0.23|-1.61%| |生猪出栏价（元/公斤）|四川|13.84|13.67|0.17|1.24%| |期货价格（元/吨）|01合约|13860|13840|20|0.14%| |期货价格（元/吨）|03合约|13095|13110|-15|-0.11%| |期货价格（元/吨）|05合约|13570|13565|5|0.04%| |期货价格（元/吨）|07合约|14185|14115|70|0.5%| |期货价格（元/吨）|09合约|13300|13185|115|0.87%| |期货价格（元/吨）|11合约|13595|13625|-30|-0.22%| |主力基差（元/吨）|河南|485|685|-200|-29.2%| [6] 重点数据追踪 - 包含期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、11 - 01合约价差、01 - 03合约价差等数据 [14]