报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价3968，跌1，跌幅0.03%，成交量9.28万手，持仓量20.72万手 [3] - 豆二最新价3740，涨6，涨幅0.16%，成交量12.42万手，持仓量11.60万手 [3] - 豆粕最新价3029，涨1，涨幅0.03%，成交量6.13万手，持仓量53.31万手 [3] - 菜籽粕最新价2552，跌3，跌幅0.12%，成交量0.71万手，持仓量3.55万手 [3] - 棕榈油最新价9454，涨34，涨幅0.36%，成交量1.39万手，持仓量0.79万手 [3] - 豆油最新价8416，涨32，涨幅0.38%，成交量0.62万手，持仓量1.56万手 [3] - 菜籽油最新价9903，涨27，涨幅0.27%，成交量4.77万手，持仓量8.43万手 [3] - 鸡蛋最新价2959，涨11，涨幅0.37%，成交量50.71万手，持仓量44.18万手 [3] - 生猪最新价13595，跌30，跌幅0.22%，成交量2.60万手，持仓量7.34万手 [3] - 花生最新价7970，跌32，跌幅0.40%，成交量1.02万手，持仓量4.01万手 [3] - 苹果最新价8277，涨14，涨幅0.17%，成交量1.33万手，持仓量5.24万手 [3] - 红枣最新价11380，跌45，跌幅0.39%，成交量9.92万手，持仓量13.22万手 [3] - 白糖最新价5569，跌16，跌幅0.29%，成交量3.37万手，持仓量6.29万手 [3] - 棉花最新价13880，跌40，跌幅0.29%，成交量3.61万手，持仓量10.69万手 [3] - 玉米最新价2195，跌11，跌幅0.50%，成交量61.57万手，持仓量94.82万手 [3] - 淀粉最新价2493，跌22，跌幅0.87%，成交量14.52万手，持仓量19.62万手 [3] - 原木最新价811，跌8，跌幅0.98%，成交量1.15万手，持仓量1.40万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.43 [4] - 豆二成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.49 [4] - 豆粕成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.62 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.61，持仓量PCR为1.04 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.45，持仓量PCR为1.28 [4] - 豆油成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.70 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.15 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.29 [4] - 生猪成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.44 [4] - 苹果成交量PCR为0.21，持仓量PCR为0.51 [4] - 红枣成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.37 [4] - 白糖成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.50 [4] - 棉花成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.74 [4] - 玉米成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.40 [4] - 淀粉成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.87 [4] - 原木成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.75 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点3900 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3650 [5] - 豆粕压力点3200，支撑点3050 [5] - 菜籽粕压力点2900，支撑点2400 [5] - 棕榈油压力点9800，支撑点9000 [5] - 豆油压力点8200，支撑点8000 [5] - 菜籽油压力点11000，支撑点9000 [5] - 鸡蛋压力点4200，支撑点2800 [5] - 生猪压力点16400，支撑点13200 [5] - 花生压力点9000，支撑点8000 [5] - 苹果压力点9300，支撑点7500 [5] - 红枣压力点12600，支撑点10400 [5] - 白糖压力点6000，支撑点5300 [5] - 棉花压力点15400，支撑点13800 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2200 [5] - 淀粉压力点3000，支撑点2450 [5] - 原木压力点1050，支撑点725 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率10.695，加权隐波率13.09，年平均14.36 [6] - 豆二平值隐波率13.605，加权隐波率14.95，年平均16.73 [6] - 豆粕平值隐波率12.42，加权隐波率14.53，年平均18.49 [6] - 菜籽粕平值隐波率20.955，加权隐波率22.97，年平均25.04 [6] - 棕榈油平值隐波率18.61，加权隐波率21.51，年平均20.93 [6] - 豆油平值隐波率11.5，加权隐波率13.00，年平均15.46 [6] - 菜籽油平值隐波率15.305，加权隐波率16.38，年平均18.05 [6] - 鸡蛋平值隐波率26.215，加权隐波率33.78，年平均25.13 [6] - 生猪平值隐波率14.755，加权隐波率19.40，年平均18.91 [6] - 花生平值隐波率8.735，加权隐波率15.20，年平均13.15 [6] - 苹果平值隐波率18.715，加权隐波率22.30，年平均21.49 [6] - 红枣平值隐波率23.26，加权隐波率26.33，年平均24.29 [6] - 白糖平值隐波率17.145，加权隐波率10.71，年平均11.43 [6] - 棉花平值隐波率12.355，加权隐波率14.57，年平均13.60 [6] - 玉米平值隐波率10.3，加权隐波率12.08，年平均11.10 [6] - 淀粉平值隐波率8.48，加权隐波率11.26，年平均11.23 [6] - 原木平值隐波率13.555，加权隐波率18.51，年平均22.01 [6] 策略与建议 油脂油料期权—豆一、豆二 - 豆类基本面：美国大豆优良率上升，巴西大豆升贴水、进口成本与盘面榨利均值周环比下降 [7] - 大豆行情：豆一6月超跌反弹后回落，7月跌幅收窄后回暖，8月冲高回落小幅震荡 [7] - 期权因子：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位4500，支撑位4000 [7] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权—豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：国内大豆周度压榨量和开机率上升 [9] - 豆粕行情：7月低位盘整后反弹，8月先跌后涨高位震荡后走弱 [9] - 期权因子：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位3050 [9] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：8月马棕产量、出口、库存情况，印尼方面的价格和利润情况 [10] - 棕榈油行情：止跌反弹后上涨突破高点，而后冲高回落 [10] - 期权因子：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR高于1.00，压力位9800，支撑位8500 [10] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权—花生 - 花生基本面：8月29日花生通货米价格上涨，受天气及惜售因素影响，新花生供给缩量，下游跟进不及预期 [11] - 花生行情：7月反弹后下降，8月延续小幅区间弱势盘整 [11] - 期权因子：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位9000，支撑位8000 [11] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权—生猪 - 生猪基本面：供应端月底部分集团缩量，散户出栏意愿提升；需求端价格低刺激宰量上升，部分投机需求启动 [11] - 生猪行情：6月止跌回暖，7月上涨后突破上行，8月延续偏弱走势 [11] - 期权因子：生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期低于0.50，压力位16400，支撑位13200 [11] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权—鸡蛋 - 鸡蛋基本面：蛋鸡存栏量高，新开产压力大，冷库蛋出库加重供应压力，终端需求疲软 [12] - 鸡蛋行情：7月走弱，8月加速下跌 [12] - 期权因子：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 农副产品期权—苹果 - 苹果基本面：全国冷库苹果剩余总量处于近五年历史最低位置，山东产区库存多，冷库存储商出货意愿高 [12] - 苹果行情：7月温和上涨，8月先跌后涨再下跌后反弹 [12] - 期权因子：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 农副产品期权—红枣 - 红枣基本面：样本点红枣物理库存下降，销区到货量少，下游采购积极性不高 [13] - 红枣行情：7月先抑后扬，8月加速上涨后高位震荡回落 [13] - 期权因子：红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [13] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权—白糖 - 白糖基本面：库存压力不大，但去库存进程放缓，新榨季产量预计处于近四年高位 [13] - 白糖行情：7月跌幅收窄后反弹，8月快速下跌延续空头下行 [13] - 期权因子：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR接近0.60，压力位5900，支撑位5600 [13] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权—棉花 - 棉花基本面：全疆棉花进入定产阶段，主产区天气好，预计总产量增加 [14] - 棉花行情：6月止跌反弹，7月先扬后抑，8月高位回落走弱后小幅盘整 [14] - 期权因子：棉花期权隐含波动率持续下降至较低水平小幅波动，持仓量PCR低于1.00，压力位15400，支撑位13600 [14] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权—玉米、淀粉 - 玉米基本面：北港库存下滑，新作玉米部分上市，需求端饲料产量增长，企业玉米库存天数下降 [14] - 玉米行情：7月加速下跌后平稳低位盘整，8月延续偏弱势后超跌反弹 [14] - 期权因子：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200 [14] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略无 [14]