报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储宽松预期高涨，叠加国内风险偏好转弱，金价扩大涨幅，临近9月美联储会议，影子美联储鸽派预期高涨，重要事件点，金价偏强；银价高位震荡，受特殊时间点影响，转为金强银弱，银价仍受金价支撑 [4][6] - 特朗普就任使全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落，情绪高涨，仍易涨难跌；银价依旧跟随金价为主，关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美联储宽松预期高涨，金价大幅拉升；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.50个基点报4.260%；美元指数涨0.66%报98.32，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1385；COMEX黄金期货涨1.51%报3599.5美元/盎司 [4] - 白银：美联储宽松预期高涨，银价高位震荡；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.50个基点报4.260%；美元指数涨0.66%报98.32，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1385；COMEX白银期货收平报41.73美元/盎司 [6] 每日提示 - 黄金：基差为-3.91，现货贴水期货，呈中性；期货仓单40191千克，增加447千克，偏空；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多增，偏多 [5] - 白银：基差为-27，现货贴水期货，呈中性；沪银期货仓单1215228千克，日环比增加8001千克，呈中性；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多增，偏多 [6] 今日关注 - 07:00韩国二季度GDP；08:30越南8月制造业PMI；08:30日本8月服务业和综合PMI终值；09:00天安门举行盛大阅兵；09:45中国8月标普服务业与综合PMI；13:00印度8月服务业与综合PMI终值；15:30欧洲央行行长拉加德讲话，英国央行货币政策委员曼恩讲话；15:50法国8月服务业与综合PMI终值；15:55德国8月服务业与综合PMI终值；16:00欧元区8月服务业与综合PMI终值，澳洲联储主席布洛克讲话；16:15英国央行副行长布里登在一场货币与支付会议上发表主旨讲话；16:30英国8月服务业与综合PMI终值；21:00美国圣路易联储主席穆萨莱姆（2025年FOMC票委）在Peterson就美国经济和货币政策讲话；21:15英国央行货币政策制定者出席议会听证会；22:00美国7月JOLTS职位空缺，7月耐用品订单终值和工厂订单；次日01:30美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（2026年FOMC票委）参加一场炉边谈话；次日02:00美联储公布经济状况褐皮书 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素为全球动荡，避险情绪仍存；影子美联储显著，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响；利空因素未提及；逻辑为特朗普就任使全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落，美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌 [4][10] - 白银利多因素为全球动荡，避险情绪仍存；影子美联储显著，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑；利空因素为降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束；逻辑为特朗普就任使全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主，关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年9月2日多单量243530，较前一日增加13478，增幅5.86%；空单量70476，较前一日增加2961，增幅4.39%；净持仓173054，较前一日增加10517，增幅6.47% [31] - 沪银前二十持仓：2025年9月2日多单量373101，较前一日增加5766，增幅1.57%；空单量274760，较前一日减少4447，减幅1.59%；净持仓98341，较前一日增加10213，增幅11.59% [33] - 黄金ETF持仓继续增加，白银ETF持仓小幅增加，高于两年同期 [35][38] - COMEX金仓单小幅增加，依旧处于高位，沪金仓单增加；沪银仓单继续增加，高于去年同期，COMEX银仓单继续增加，关税担忧再起 [39][41]