证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 09 02 年 月 日 量化点评报告 本期话题：利用估值价差定位风格轮动的大周期。 1）当前小盘 vs 大盘，走到了什么位置？近期由于微盘持续走强，不少 投资者担忧是否会复现 2024 年年初的微盘闪崩行情，但当前市场的行情 爆发点不仅局限于微盘，更像是多点开花，因此当前小微盘风格的赔率为 -0.72 倍标准差，仍未恶化到 2024 年年初 -1 倍标准差的水平。 2）当前价值 vs 成长，走到了什么位置？我们以股息率、PB 和 PE 三个 因子表征市场价值风格的走势，其对立面便是近期表现强势的"成长风 格"。当前三个价值因子的估值价差为 0.47、0.63 和 0.82 倍标准差水平， 均未触发"1 倍标准差"的左侧买入信号，因此现在谈价值成长的风格切 换或许还为时尚早。 3）当前触及"1 倍标准差"预警线的风格有哪些？撇开市场关注度最高 的"大小盘"和"价值成长"两对核心风格轮动不谈，当前值得关注的风 格有三个：质量风格的赔率为 1.17 倍标准差，一般对应着类似贵州茅台 等"核心资产"；低波风格的赔率为 1.75 倍标准差，一般对应着类似长 ...