投资评级 - 增持评级 [1][9] 核心观点 - Labless模式持续深化 技术迭代驱动成长 作为Labless模式提出者和推动者 公司有望迎来更多发展机遇 [4][7][8] - 受益于AI 5G等技术推动的半导体检测需求提升 公司2025H1实现营收2.39亿元 同比+29.03% 归母净利润3336.86万元 同比+11.48% [4][5] - 预计2025/2026/2027年分别实现收入5.43/7.06/9.19亿元 归母净利润1.1/1.6/2.4亿元 [9] 财务表现 - 2025H1实现营收2.39亿元 同比+29.03% 归母净利润3336.86万元 同比+11.48% 扣非归母净利润3152.40万元 同比+19.00% [4] - 单Q2实现营收1.31亿元 同比+32.47% 归母净利润2184.96万元 同比+2.36% 扣非归母净利润2020.89万元 同比+0.12% [4] - 预计2025年营业收入543百万元 同比+30.65% 归母净利润108.04百万元 同比+33.08% [9][11] 业务优势 - 失效分析服务收入1.53亿元 同比+25.08% 材料分析服务收入7936.66万元 同比+38.21% [5] - 先进制程覆盖能力达到3nm 处于行业前列 2025H1先进制程相关业务主营收入占比约74% [5] - 透射电镜工艺监控与验证第三代产线及纳米探针电路验证第四代产线贡献最主要营收来源 第五代检测分析产线正在研发中 [6] 战略布局 - 在苏州 新加坡实验室基础上 新建南京 福建 深圳 青岛 北京实验室 服务能力辐射长三角 珠三角及全国市场 [6] - Labless模式通过大规模集中性设备投资和高水平技术团队 为半导体厂商提供专业检测分析服务 有效降低客户成本 [7] - 第三方检测分析实验室能及时给出中立公正反馈 帮助客户缩短研发周期 [7] 估值指标 - 最新收盘价32.07元 总市值129亿元 流通市值10亿元 市盈率145.77 [3] - 预计2025年市盈率119.72 2026年80.73 2027年53.77 [11] - 预计2025年市净率13.03 2026年11.51 2027年9.81 [11]