报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年9月3日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 - 豆粕2601合约前结算价3060，开盘价3054，最高价3069，最低价3046，收盘价3050，涨跌 -10，涨跌幅 -0.33%，成交量757362，持仓量2048115，持仓量变化 -602 [6] - 豆粕2509合约前结算价3013，开盘价3002，最高价3020，最低价3002，收盘价3006，涨跌 -7，涨跌幅 -0.23%，成交量110，持仓量9901，持仓量变化 -95 [6] - 豆粕2511合约前结算价3033，开盘价3018，最高价3042，最低价3015，收盘价3022，涨跌 -11，涨跌幅 -0.36%，成交量61295，持仓量533124，持仓量变化 -1852 [6] - 今日外盘美豆期货合约震荡，主力在1045美分，近期豆粕回调，原因是中美间贸易磋商预期及美豆优良率超预期 [6] 核心观点 - 美豆收获季来临，美农压力增大，中国未采购新季美豆，美国大豆协会督促修复贸易关系，特朗普表示可能年内访华，加上国储直接采购美豆传闻，导致盘面回吐前期乐观升水 [6] - USDA本周公布美豆最新优良率为69%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为67%，当前优良率为近五年最高水平，丰产压力加剧 [6] - 中期维持进口美豆23%关税不变，四季度我国或以进口巴西大豆为主要替代美豆方法，辅助进口部分阿根廷大豆，仍可能存在小部分进口缺口，或由国储拍卖补充 [6] - 巴西大豆越卖越少，边际价格可能走高，天气问题利于多头，四季度巴西FOB报价无大幅走弱可能，进口大豆成本稳步抬升可能性大，加上加拿大菜籽进口受阻，中期回调后偏多对待 [6] 行业要闻 - StoneX预计9月开始播种的巴西2025/26年度大豆产量为创纪录的1.782亿吨，较8月预估持稳，若证实产量将比前一年度增长5.6%，因种植面积和全国平均单产预计均增加 [8] - 据外媒报道，巴基斯坦有望与美国主要大豆出口商签署采购协议，计划从美国进口约110万吨大豆，交易总额预计达5亿美元 [8] - 巴西一名联邦法官批准禁令，暂时中止反垄断监管机构CADE要求谷物贸易商停止“亚马逊大豆禁令”计划，该协议已实施二十年，旨在保护亚马逊雨林 [8][9]