投资评级 - 维持"增持"评级 [4][9] 核心观点 - 公司经营稳健根基牢固 在手订单大幅增长 [1] - 受益于火电行业景气度高涨 石化装备新签订单增长 海外水电项目进展顺利 海外布局稳步推进 [3][9] - 预计2025-2027年营业收入分别为143.81/154.36/168.05亿元 同比增长13.47%/7.33%/8.87% [9] - 预计归母净利润4.93/6.09/7.10亿元 同比增长14.09%/23.70%/16.42% [9] - 对应PE为50/40/34倍 [9] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入70.73亿元 同比增长13.21% [1] - 2025年上半年归母净利润2.42亿元 同比增长13.37% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润2.31亿元 同比增长27.13% [1] - 2025年Q2毛利率达到14.34% 盈利能力环比回暖 [2] - 2023-2027年营业收入预计从112.58亿元增长至168.05亿元 [1][10] - 2023-2027年归母净利润预计从4.31亿元增长至7.10亿元 [1][10] - ROE从2023年3.0%提升至2027年4.4% [1][10] 业务发展 - 核能装备领域签订广西白龙核电稳压器设备 山东海阳堆芯补水箱 中核华龙一号SG锻件等合同 市场份额持续提升 [2] - 压力容器方面签订中海油大榭舟山 中石化九江 神华榆林煤液化项目反应器等重型容器合同 [2] - 高端大型铸锻件产品Cr12转子 FB2转子 CB2汽缸等实现批量订货 [2] - 冶金领域签订梅钢1422热轧产线机组 河北津西钢铁1880mm带钢热连轧机组 金威铜业800mm铜带四辊粗轧机组等重大项目 [2] - 柬埔寨达岱水电站连续10年超额完成发电目标 [3] - 与柬埔寨上达岱抽水蓄能电站BOT项目成功签署三大协议 [3] - 土耳其萨菲港口四台集装箱岸桥项目实现生效 [3] 研发创新 - 研发的世界首件630℃超超临界二次再热机组C630R高压转子锻件成功发运 [3] - 500MW级冲击式转轮水斗锻件 国内首件百吨级飞轮转子锻件等产品关键核心技术难题成功突破 [3] - 国内最宽幅高性能钛板生产线即翔云3000mm钛合金板材生产线粗轧机组完成总装发运 [3] 市场表现 - 截至2025年9月2日收盘价3.38元 总市值243.82亿元 [4] - 近3月日均成交额3.40亿元 [4] - 股价表现显著优于沪深300指数 [6]