公司战略与治理 - 国机集团将提升上市公司投资价值和强化投资者回报作为长期工作 引导上市公司运用市值管理工具 打造主业突出、治理规范、业绩优良的上市公司集群[1] - 集团从聚焦主责主业、强化资本运营、加大改革力度、规范运作和积极回报投资者五个方面发力 推动优质资源向上市公司集聚[1] - 集团加强顶层设计 制定资本运营滚动规划 明确各上市公司战略定位 并将市值管理纳入上市公司负责人经营业绩考核[2] 市值管理目标与成效 - 集团以"跑赢大市、优于行业"为目标 通过并购重组、市场化改革、投资者关系管理等工具实现价值优化[2] - 截至2025年6月末 集团上市公司总市值较2022年末增长17.5% 总体涨幅高于同期指数涨幅[2] - 国机汽车2025年制定股东回报规划 明确现金分红比例不低于归母净利润35%[6] 资本运作与资源整合 - 支持上市公司通过市场化并购布局战略性新兴产业和未来产业 培育新质生产力[1] - 苏美达拟收购蓝科高新 强化新能源与化工装备行业协同能力 打造第二增长曲线[5][6] - 中国电研2025年获集团一致行动人增持657万股（占总股本1.62%） 增持金额超1.4亿元[3] 投资者回报实践 - 中国电研自2019年上市累计现金分红约9.3亿元 每年分红比例均高于净利润42%[3] - 一拖股份A股上市累计分红14.73亿元 2024年度分红3.37亿元 2025年首次实施中期分红[6] - 集团推动上市公司综合运用分红、回购等方式回报投资者[2] 子公司战略布局 - 国机重装聚焦高端装备制造、新材料等4个战略性新兴产业 稳步提升新兴产业营收占比[4] - 国机精工布局商业航天轴承、人形机器人轴承及金刚石功能材料 预计3-5年形成新利润增长点[5] - 中工国际推动业务向工业化领域聚焦 向"科技创新+高端装备制造+国际化经营"转型[4]

国机集团开启增长第二曲线战略 - 国机集团多家控股上市公司包括中国电研、国机重装、国机精工和苏美达正加快开展增长第二曲线相关工作 [1] 国机重装战略新兴产业布局 - 公司将战略性新兴产业和未来产业作为增长第二曲线重要支撑 聚焦高端装备制造、新材料、新能源、节能环保4个战新产业和未来能源等未来产业 [1] - 坚持将战新产业、未来产业培育发展与十五五发展规划一体部署推进 稳步提升战新产业营收规模并保持高位占比 [1] 国机精工新业务领域拓展 - 在轴承领域推动空间执行部件服务商业航天发展 拓展人形机器人用轴承 重点开发交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承等高附加值产品 [2] - 在超硬材料领域加速迈入金刚石功能化应用时代 优化金刚石铜复合材料 突破大尺寸光学级金刚石产品 [2] - 商业航天轴承、人形机器人轴承、金刚石散热片和金刚石光学窗口片将成为公司第二增长曲线主力军 预计3-5年内形成新利润增长点 [2] 中国电研新产品开发成果 - 质量技术服务领域从传统家电向智能家居延伸 拓展至新能源、低空、电力、医疗器械等新领域 在新能源领域构建光储充全场景应用的NQI一体化服务 [3] - 电气装备领域推出新一代串联化成分容技术 开发可控核聚变用变流器、静止变频器SFC、半导体生长电源等新产品 [3] - 成套装备领域开发汽车热管理装备 环保涂料领域开发汽车轮毂粉、绝缘储能粉及固体丙烯酸树脂等新产品 均获行业头部企业认可 [3] 苏美达外延式发展举措 - 公司积极探索以重组并购方式实现外延式发展 已公告拟收购A股上市公司蓝科高新 [4] - 蓝科高新前身为兰州石油机械研究所 拥有较强技术研发能力 2021年获国家科技进步奖一等奖 目前重组事项正在积极推进中 [4] - 收购完成后公司将形成A+A结构上市公司 强化新能源与化工装备行业协同发展能力 打造第二增长曲线 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][9] 核心观点 - 公司经营稳健根基牢固 在手订单大幅增长 [1] - 受益于火电行业景气度高涨 石化装备新签订单增长 海外水电项目进展顺利 海外布局稳步推进 [3][9] - 预计2025-2027年营业收入分别为143.81/154.36/168.05亿元 同比增长13.47%/7.33%/8.87% [9] - 预计归母净利润4.93/6.09/7.10亿元 同比增长14.09%/23.70%/16.42% [9] - 对应PE为50/40/34倍 [9] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入70.73亿元 同比增长13.21% [1] - 2025年上半年归母净利润2.42亿元 同比增长13.37% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润2.31亿元 同比增长27.13% [1] - 2025年Q2毛利率达到14.34% 盈利能力环比回暖 [2] - 2023-2027年营业收入预计从112.58亿元增长至168.05亿元 [1][10] - 2023-2027年归母净利润预计从4.31亿元增长至7.10亿元 [1][10] - ROE从2023年3.0%提升至2027年4.4% [1][10] 业务发展 - 核能装备领域签订广西白龙核电稳压器设备 山东海阳堆芯补水箱 中核华龙一号SG锻件等合同 市场份额持续提升 [2] - 压力容器方面签订中海油大榭舟山 中石化九江 神华榆林煤液化项目反应器等重型容器合同 [2] - 高端大型铸锻件产品Cr12转子 FB2转子 CB2汽缸等实现批量订货 [2] - 冶金领域签订梅钢1422热轧产线机组 河北津西钢铁1880mm带钢热连轧机组 金威铜业800mm铜带四辊粗轧机组等重大项目 [2] - 柬埔寨达岱水电站连续10年超额完成发电目标 [3] - 与柬埔寨上达岱抽水蓄能电站BOT项目成功签署三大协议 [3] - 土耳其萨菲港口四台集装箱岸桥项目实现生效 [3] 研发创新 - 研发的世界首件630℃超超临界二次再热机组C630R高压转子锻件成功发运 [3] - 500MW级冲击式转轮水斗锻件 国内首件百吨级飞轮转子锻件等产品关键核心技术难题成功突破 [3] - 国内最宽幅高性能钛板生产线即翔云3000mm钛合金板材生产线粗轧机组完成总装发运 [3] 市场表现 - 截至2025年9月2日收盘价3.38元 总市值243.82亿元 [4] - 近3月日均成交额3.40亿元 [4] - 股价表现显著优于沪深300指数 [6]

融资活动 - 8月27日融资净买入327.9万元，融资余额达3.55亿元，近3个交易日连续净买入累计1075.41万元 [1] - 融资余额占流通市值比例为1.47%，较前两个交易日（1.43%和1.42%）小幅上升 [2] - 融资活动近期呈净流入态势，8月21日单日净买入达1145.04万元，8月22日出现净流出418.07万元 [2] 融券活动 - 8月27日融券净买入4.76万股，融券余量为164.55万股，当日融券卖出量为0股 [3] - 融券偿还量为4.76万股，表明部分融券头寸被平仓 [3] 两融余额变动 - 融资融券总余额为3.6亿元，较前一日增长0.84%（增加300.15万元） [3] - 近5个交易日两融余额波动显著，8月21日单日增幅达3.35%（增加1144.88万元），8月22日下降1.14%（减少404.48万元） [3] - 两融余额变动幅度区间为-1.14%至+3.35%，反映市场参与度存在较大波动 [3] 市场情绪指标 - 融资余额连续三日净增长，累计超1000万元，显示投资者对该股票的买入倾向增强 [1][2] - 融券活动规模较小且当日无新卖空，结合融资净买入现象，短期市场情绪偏向买方 [3][4] - 两融余额占流通市值比例维持在1.4%-1.5%区间，属于中等活跃水平 [2][3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入70.73亿元，同比增长13.21% [1] - 归母净利润2.42亿元，同比增长13.37%，其中第二季度净利润1.3亿元，同比大幅增长25.22% [1] - 扣非净利润2.31亿元，同比增长27.13%，显著高于净利润增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率13.31%，同比下降7.28个百分点，主要受营业成本增长14.59%影响 [1][3] - 净利率3.63%，同比微增0.51个百分点 [1] - 三费占营收比6.31%，同比增长22.39%，主要因销售费用增23.92%、管理费用增29.49%及财务费用增21.8% [1][4] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.06元，同比大幅增长550.67%，主要因销售回款增加及预收款增长 [1][4] - 货币资金89.1亿元，同比增长19.45% [1] - 应收账款49.21亿元，同比微增1.22%，但占净利润比例高达1139.61% [1][5] 资本结构与效率 - 有息负债32.01亿元，同比增长6.44% [1] - 每股净资产2.03元，同比增长3.45% [1] - 历史ROIC中位数2.47%，2024年ROIC为2.25%，资本回报率偏低 [5] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要因公司合理组织生产导致产出加快 [3] - 研发费用同比下降45.17%，系研发支出结构性时间差异所致 [4] - 公司定位为高端重型装备研制企业，覆盖重型装备全产业链，业务包括研发制造、工程服务及投资运营三大板块 [6] 投资活动与筹资动态 - 投资活动现金流净额改善13.29%，因购建固定资产等现金支出减少 [4] - 筹资活动现金流净额大幅增长85.17%，主要因借款增加且债务偿还减少 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入70.73亿元 同比增长13.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.42亿元 同比增长13.37% [1] - 合同签约额165.02亿元 同比增长43.57% [1] 市场拓展 - 核能装备市场份额持续提升 签订广西白龙核电稳压器 山东海阳堆芯补水箱 中核华龙一号SG锻件等合同 [2] - 压力容器市场拓展取得新成效 签订中海油大榭舟山 中石化九江 神华榆林煤液化项目反应器等重型容器合同 [2] - 高端大型铸锻件市场份额稳步提升 Cr12转子 FB2转子 CB2汽缸等电站铸锻件实现批量订货 [2] - 冶金成台套装备多点开花 签订梅钢1422热轧产线机组等重大项目 [2] - 产品出口订单大幅增长 柬埔寨上达岱抽水蓄能电站BOT项目成功签署三大协议 土耳其萨菲港口4台集装箱岸桥项目生效 [2] - 大件物流 理化检验等制造服务业务市场开拓成果丰硕 [2] 技术研发 - 世界首件630℃超超临界二次再热机组C630R高压转子锻件成功发运 [3] - 突破500MW级冲击式转轮水斗锻件 国内首件百吨级飞轮转子锻件等产品关键核心技术难题 [3] - 在高端大型铸锻件 核能装备 石化装备 冶金锻压成套装备等领域形成重要影响力的科技成果 [3] 战略定位 - 国家重大技术装备制造基地 世界重大技术装备领域少数具备极限制造能力的企业 [1] - 构建以研发制造为主体 工程与服务 投资与运营为支撑的一体两翼发展格局 [1] - 主营业务包括研发与制造 工程与服务 投资与运营三大板块 [1] - 推进重大技术装备高端化 智能化 绿色化发展 提升国际化经营能力和业务拓展能力 [3]

公司董事会决议 - 第六届董事会第二次会议于2025年8月22日以现场加视频方式召开 全体10名董事实际出席[2] - 会议审议通过四项议案 包括2025年半年度报告及其摘要 风险持续评估报告 修订授权事项方案及清单 修订决策事项及权限表[2][4][6][7] - 半年度报告摘要需结合全文阅读 完整报告见于上交所网站www.sse.com.cn[1] 议案表决结果 - 《2025年半年度报告及其摘要》议案获全票通过 同意10票 反对0票 弃权0票[3] - 《国机财务风险持续评估报告》议案获8票同意 关联董事韩晓军 王晖球回避表决[5] - 董事会授权事项方案及决策事项权限表修订案均获全票通过[6][7] 报告基本信息 - 半年度报告未经审计 证券代码601399 证券简称国机重装[1][1] - 报告期内无利润分配或公积金转增股本预案[1] - 控股股东 实际控制人 债券情况及重要事项均未发生重大变化[1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入70.73亿元 同比增长13.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.42亿元 同比增长13.37% [1] - 合同签约额165.02亿元 同比增长43.57% [1] 业务板块与市场拓展 - 主营业务涵盖研发与制造、工程与服务、投资与运营三大板块 [1] - 核能装备市场份额持续提升 签订广西白龙核电稳压器、山东海阳堆芯补水箱、中核华龙一号SG锻件等合同 [1] - 压力容器市场取得突破 签订中海油大榭舟山、中石化九江、神华榆林煤液化项目反应器等重型容器合同 [1] - 高端大型铸锻件市场份额稳步提升 Cr12转子、FB2转子、CB2汽缸等电站铸锻件实现批量订货 [1] 海外项目进展 - 柬埔寨上达岱抽水蓄能电站BOT项目成功签署三大协议 [1] - 土耳其萨菲港口4台集装箱岸桥项目生效 [1] - 上达岱项目累计投入18.68亿元 累计计划完成65.96% 实际完成75.23% [2] - 该项目是柬埔寨能源互联网重要组成部分 属于中柬合作大型基础设施民生工程 [2] 产能与技术升级 - 大型高端铸锻件炼钢工艺流程再造升级项目累计投入1.41亿元 [2] - 项目厂房建设完成 主要设备金属熔融炉、机械真空泵等完成安装调试并进入试运行阶段 [2] - 公司围绕绿色化、高端化、智能化、自动化需求持续进行技术升级 [2] 行业竞争格局 - 重型机械行业产能供大于求 市场过度竞争局面未根本改观 [2] - 传统领域产品同质化竞争突出 部分产品价格逐渐走低 [2] - 通过有效市场开拓保持业务持续增长和行业竞争优势 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入70.73亿元，同比增长13.21% [2] - 利润总额3.07亿元，同比增长15.14% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.42亿元，同比增长13.37% [2] - 经营活动产生的现金流量净额4.43亿元，同比大幅增长550.67% [2] - 基本每股收益0.0335元/股，同比增长13.56% [2] 业务发展情况 - 合同签约额165.02亿元，同比增长43.57% [3] - 研发费用1.12亿元，同比下降45.17%，主要因研发支出结构性时间差异 [8] - 境外资产51.06亿元，占总资产比例15.04% [9] - 柬埔寨达岱水电站累计发电105.65亿度，实现碳减排562.4万吨 [3] 行业地位与技术优势 - 公司是国家重大技术装备制造基地，具备极限制造能力 [5] - 拥有32个科技创新平台，包括金属成形技术与重型装备全国重点实验室 [6] - 获得国家科技进步一等奖等600余项科技奖项，创造400余项"中国第一" [6] - 世界首件630℃超超临界二次再热机组C630R高压转子锻件成功发运 [3][6] - 突破500MW级冲击式转轮水斗锻件、百吨级飞轮转子锻件关键技术 [3][6] 市场拓展与项目进展 - 核能装备市场份额持续提升，签订广西白龙核电稳压器等重大项目 [3] - 压力容器市场拓展取得新成效，获得中海油、中石化等重要订单 [3] - 产品出口订单大幅增长，土耳其萨菲港口集装箱岸桥项目生效 [3] - 柬埔寨上达岱抽水蓄能电站BOT项目签署三大协议，项目建设完成75.23% [3][9] - 国内最宽幅高性能钛板生产线3000mm钛合金板材生产线粗轧机组完成发运 [3] 资产与投资状况 - 总资产339.50亿元，较上年度末增长2.48% [2] - 货币资金89.10亿元，较上年度末增长1.14% [9] - 在建工程3.04亿元，较上年度末大幅增长44.91% [9] - 开展远期结售汇业务，期末账面价值72.75万元 [10] - 投资建设大型高端铸锻件炼钢工艺流程再造升级等项目 [10]

公司基本情况 - 公司总资产为33,950,464,520.11元，较上年度末增长2.48% [1] - 归属于上市公司股东的净资产为7,073,411,275.32元 [1] - 报告期末股东总数为74,919户 [1] 财务表现 - 营业收入为6,248,015,489.60元，同比增长13.21% [1] - 利润总额为306,858,604.52元，同比增长15.14% [1] 股权结构 - 中国机械工业集团有限公司为第一大股东，持股比例47.15%，持股数量3,400,968,500股 [2] - 中国第二重型机械集团有限公司为第二大股东，持股比例9.20%，持股数量663,809,495股 [2] - 中国农业银行股份有限公司四川省分行为第三大股东，持股比例6.24%，持股数量450,282,826股 [2]