报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 纳斯达克100指数8月呈现"冲高回落"走势，累计上涨0.85%，受宏观数据、政策信号及科技权重股财报分化影响，短期震荡格局延续[7][12][13] - 指数估值处于历史高位（PE-TTM 34.6倍，2011年以来83.6%分位数），对利率环境和业绩兑现依赖度高，技术指标显示中期趋势向上但短期波动风险累积[7][17][18] - 9月走势将受美联储议息会议、通胀就业数据及特朗普关税政策主导，流动性宽松预期与AI产业链业绩支撑中期向上趋势，但需警惕高位回调风险[7][45][51] 市场表现回顾 走势复盘 - 8月纳斯达克100指数累计上涨0.85%，成交总额约4.72万亿美元，月初因非农就业下修至7.3万人及制造业PMI降至48承压，中旬受微软、Meta财报提振反弹，下旬鲍威尔鸽派信号推动止跌回升[7][12][24] - 英伟达财报后股价震荡拖累指数收官震荡，核心PCE数据符合预期未提供新指引[7][12][30] 估值分析 - 截至8月29日市盈率PE-TTM为34.6倍，处于2011年以来83.6%历史分位数高位[7][17] 技术分析 - 风险度指标91.54处于高位区间，快线运行于慢线上方未形成死叉，中期上行趋势保持但短期波动风险上升[7][18] 事件驱动 宏观层面 - 非农就业大幅下修（7月新增7.3万）及制造业PMI低于荣枯线引发衰退担忧，CPI同比持平提振降息预期，PPI环比涨0.9%触发再通胀担忧，PMI回升至53.3缓解经济放缓忧虑[7][23][25][27][28][29] - 核心PCE环比涨0.3%符合预期，通胀缓慢回落但未达2%目标[7][30] 政策层面 - 7月FOMC会议维持利率且释放鹰派信号压制成长股，特朗普拟对半导体加征300%关税冲击芯片链，鲍威尔杰克逊霍尔年会暗示9月降息提振流动性预期[7][31][32][34][35] 行业动态 - 微软Azure全年增34%但资本开支压制利润率，Meta广告营收465亿美元超预期但资本开支上调引发担忧，苹果服务业务韧性凸显，亚马逊AWS增速回升至17.5%，英伟达Q2营收467亿美元同比增56%但数据中心收入略低预期[7][38][39][40][41][42][44] - OpenAI推出GPT-5聚焦商业化落地，性能提升未达颠覆性突破[7][43] 后市展望 关键事件前瞻 - 9月重点关注美联储议息会议（9月17日）、CPI（9月11日）、PPI（9月10日）、非农就业（9月5日）及核心PCE（9月26日）数据，若通胀平稳强化降息预期利好科技股，数据超预期则压制指数[7][45][46][47][49][50] - 特朗普半导体关税政策若落地将冲击供应链依赖型科技企业[7][47] 指数走势展望 - 预计9月维持震荡格局，流动性宽松与AI业绩支撑中期向上趋势，但英伟达领跌情绪拖累短期走势，技术面需警惕放量下跌风险[7][51] - 科技子板块分化：云计算/AI高增长但资本开支压利润率，半导体存产能瓶颈，消费电子处周期切换，特斯拉毛利率有望回升至18%[7][51] 相关ETF产品 - 广发纳斯达克100ETF（159941.SZ）总市值277.18亿元，日均成交额8.7亿元，管理费率0.80%/年，跟踪误差控制在2%以内[7][52][53][54]