报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡走高，短期重心有望继续抬升，但美衰退预期及高铜价或制约价格上行高度 [1] - 铝产业相关品种震荡偏强，氧化铝以逢高沽空为主，电解铝旺季需求或超预期，产业利润向下游转移，铝合金远月价差有修复空间 [1][2] - 镍价隔夜下跌，随着镍铁和新能源边际好转，或仍震荡偏强运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：宏观上美国 8 月 ISM 制造业指数连续六个月收缩但新订单指数首次扩张，价格指数回落；库存方面 LME 降 100 吨、Comex 增 2932 吨、SHFE 降 699 吨；“金九银十”消费旺季精铜消费有望提振，关注国内去库速度 [1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，氧化铝复产节奏增加，仓单积累，过剩预期增强；几内亚雨季和国内阅兵期矿石端扰动强，以逢高沽空为主；金九旺季下游备货启动快，电解铝需求或超预期，产业利润向下游转移 [1][2] - 镍：LME 镍和沪镍隔夜下跌，LME 库存增 390 吨、国内 SHFE 仓单增 183 吨；镍矿价格平稳，不锈钢库存环比有变化，成本支撑走强，新能源三元需求走强，硫酸镍价格或继续走强，一级镍库存环比小幅减少 [2] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格涨 245 元/吨，升贴水降 30 元/吨，精废价差扩大 160 元/吨；LME 库存降 100 吨，上期所仓单降 699 吨，总库存降 1950 吨，COMEX 库存增 2374 吨，社会库存持平 [3] - 铅：价格持平，升贴水有变化，LME 库存降 1525 吨，上期所仓单降 373 吨，库存周度增 982 吨 [3] - 铝：无锡和南海报价上涨，南海 - 无锡价差降 50 元/吨，现货升水涨 10 元/吨；LME 库存降 1450 吨，上期所仓单增 125 吨，总库存周度增 991 吨，社会库存电解铝持平、氧化铝降 0.7 万吨 [4] - 镍：金川镍价格降 275 元/吨，LME 库存增 390 吨，上期所镍仓单增 183 吨，镍库存周度降 504 吨，社会库存镍降 1402 吨 [4] - 锌：主力结算价涨 0.3%，SMM 0和 1现货涨 50 元/吨，上期所库存周度增 793 吨，LME 库存降 275 吨，社会库存周度增 0.35 万吨 [5] - 锡：主力结算价涨 0.2%，SMM 现货涨 1000 元/吨，上期所库存周度增 75 吨，LME 库存增 20 吨 [5] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [6][7][9] - SHFE 近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 近远月价差图表 [14][17][21] - LME 库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 LME 库存图表 [23][25][27] - SHFE 库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 库存图表 [30][32][34] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系的社会库存图表 [36][38][40] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率的图表 [43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [50] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，撰写深度报告获认可 [50] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，撰写深度报告获认可 [51]