行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 美联储降息预期升温推动有色金属板块走强 重点关注贵金属及工业金属（铜、铝）机会 [4][5] - 有色金属行业指数近2周上涨8.59% 跑赢沪深300指数 在申万一级行业中排名第5 [2][14] - 细分板块中小金属涨幅达23.81% 领跑全行业 金属新材料（7.69%）、贵金属（6.76%）紧随其后 [2][14] 细分领域总结 贵金属 - COMEX黄金收盘价3,516美元/盎司 近2周上涨3.97% 年初至今累计上涨31.63% [3][22] - COMEX白银收盘价40.75美元/盎司 近2周上涨7.18% 年初至今上涨35.88% [3][22] - 美联储9月降息概率升至85% 地缘政治不确定性及央行购金行为支撑金融属性溢价 [23][25] 工业金属 - LME铜价9,805美元/吨 近2周上涨1.91% 国内铜均价79,310元/吨 近2周上涨0.37% [29] - LME铝价2,621美元/吨 近2周上涨0.81% 国内电解铝产能接近4,400万吨天花板 供应端刚性约束 [33] - 新能源转型拉动长期需求 铜价受美元走弱及基建预期双重支撑 [29] 小金属 - 黑钨精矿价格251,000元/吨 近2周大涨24.26% 主因供应受限（产量环比降8%）及光伏钨丝需求提升 [36][37] - LME锡价34,950美元/吨 近2周上涨3.99% 缅甸矿源复产缓慢 国内冶炼开工率仅59.43% [36][37] - 锑锭价格182,500元/吨 近2周持平 光伏玻璃及阻燃剂旺季备货支撑需求 [38] 稀土 - 中国稀土价格指数报225.11 近2周上涨6.39% 轻稀土镨钕氧化物价格597,500元/吨 近2周上涨10.96% [49] - 工信部稀土总量调控政策落地 供给进一步向大集团集中 民营冶炼产能收紧 [49] - 中重稀土氧化镝价格1,615元/千克 近2周微涨0.31% 缅甸矿区冲突短期影响进口 [49] 能源金属 - 电解钴价格267,000元/吨 近2周上涨1.33% 年初至今涨幅达86.71% [55] - 碳酸锂价格79,650元/吨 近2周下跌3.69% 但年初至今仍上涨6.06% [58] - 硫酸钴价格53,100元/吨 近2周上涨2.12% 钴酸锂价格220,100元/吨 近2周上涨0.27% [55][58] 重大事件影响 - 有色金属ETF（512400）规模达85.43亿元创历史新高 单日涨幅2.43% 中国稀土、江西铜业等成分股领涨 [66] - 紫金矿业上半年归母净利润232.92亿元 同比增长54.4% 矿产铜产量57万吨（+9%）、碳酸锂产量7,315吨（+2,961%） [70] - 中钨高新上半年归母净利润5.1亿元 同比增长8.70% 硬质合金高端产品占比提升推动毛利率增长 [71]